David Zervos：将最近的市场动荡归咎于生活在降息区的交易员，而不是美联储

Consensonomics获得“F”。在2023年的最后两个月，市场在2024年底的预期基础上又增加了一个百分点的降息幅度，使定价的降息总量达到7个百分点。回顾过去，大多数一致预测人士指出，杰罗姆·鲍威尔的“鸽派转向”和联邦公开市场委员会12月呼吁在2024年再降息的新点图是利率高涨的主要驱动因素。快进到2024年的前四个月，所有这些额外的削减都已从市场预期中抹去，再加上一点点。重置导致标准普尔500指数在4月份出现六个月来的首次下跌（尽管幅度不大）。SPX YTD山标普500指数，YTD自然，一致预测者们都在舔舐伤口，希望找到除自己之外的人来指责。暗示抨击美联储。暗示被周引入歧途的抱怨。从珍妮特·耶伦的赤字中引出财政过剩的故事。好吧，我将提供一个替代的叙述——一个更直接的故事。真实情况市场反应过度，错了。就是这样，共识经济主义者得了“F”。与其在周或珍妮特身上寻找替罪羊，不如让人们坚强起来，接受“L”。共识把这件事搞砸了。这不是周的错。他并没有像斯坦利·德鲁肯米勒本周建议的那样在5码线上失球。市场因损失近100码而被洗劫一空。虽然我当然不喜欢Yellenomics/Biddeconomics的监管方面，但将市场上出现的一切问题归咎于财政过度已经变得非常令人疲惫。今年，利率市场在经历了7次降息后，回到了一个更明智的现实。一直以来，更明智的股市只对其利率兄弟的抱怨给予了短暂的关注。作为一个在固定收益和货币市场长大的人，随着我进入职业生涯的后期阶段，我在股票市场上越来越敏感。打分的人总是想得太多、分析得太多，他们总是会遇到更多的麻烦。公平的偷窥者往往只是保持简单。本着简单的精神，让我们在最后一分钟庆祝周在过去几年里所做的一切，在现代史上最大的负供应冲击之一面前，他锚定了长期通胀预期。他的成就简直令人难以置信。自2021年1月以来，五年通胀预期（以五年盈亏平衡通胀率衡量）从未上升，而累计通胀率飙升约20%，这证明了他取得了坚定的成功。这种旷日持久的收益率曲线反转是市场信心的另一个迹象，表明他无休止地希望让20世纪70年代的幽灵远离联邦公开市场委员会的桌子。到目前为止，美联储在确保稳定的通胀预期和长期价格稳定的长期斗争中没有出现任何失误。我也不指望有人会来。（美国东部时间周三下午1点，观看David Zervos在CNBC的“The Exchange”节目中讨论这篇评论。）