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公司：Sensata Technologies（ST）
业务：Sensata Technologies是一家开发、制造和销售传感器、电气保护组件和其他产品的工业技术公司。该公司有两个部门：性能传感和传感解决方案。性能传感部门通过开发和制造传感器、高压解决方案和其他产品，为汽车、重型车辆和越野行业提供服务。传感解决方案部门通过开发和制造用于一系列工业市场的特定应用传感器和电气保护产品组合，为工业和航空航天行业提供服务。股票市值：63.8亿美元（每股42.34美元） 股票图表图标股票图表图标Sensata Technologies在2024年的表现
活动家：Elliott Investment Management
所有权：Elliott是该公司最大的投资者，这使该公司的经济所有权达到或超过6亿美元（10%），但考虑到Elliott的历史，如果接近10亿美元，我们也不会感到惊讶。平均成本：不适用活动家评论：埃利奥特是一位非常成功和精明的活动家投资者。该公司的团队包括来自领先科技私募股权公司的分析师、工程师、运营合作伙伴——前科技首席执行官和首席运营官。在评估投资时，该公司还聘请专业和综合管理顾问、专业成本分析师和行业专家。埃利奥特在投资前经常观察公司多年，并拥有大量令人印象深刻的董事会候选人。该公司历来专注于技术领域的战略行动主义，并在这一战略上取得了巨大成功。然而，在过去的几年里，Elliott的激进主义团体不断发展壮大，并在更广泛的公司中进行了更多的长期激进主义和从董事会层面创造价值。
发生了什么
4月29日，该公司宣布，Jeff Cote将辞去首席执行官兼总裁一职，并将退出董事会，Martha Sullivan将被任命为临时总裁兼首席执行官。与此同时，Sensata还指出，Elliott决定为Phillip Eyler（Gentherm总裁兼首席执行官）争取董事会席位，自7月1日起生效。该公司还同意成立一个首席执行官搜寻委员会，埃勒将被任命为该委员会成员。他还将加入提名和治理委员会。
幕后
森萨塔拥有强大的传感器核心业务，主要在汽车供应领域。他们生产的产品包括汽车座椅、安全气囊、轮胎和二氧化碳传感器。Sensata是同行中的明显领导者，拥有80%的市场份额，是其最接近的竞争对手的三倍。该公司每年制造超过10亿个传感器，具有巨大的规模优势，并在海外制造。它具有低成本和高利润。此外，这些传感器不是现货销售的。相反，它们是为每个应用程序定制的，Sensata已经证明可以为这一过程增加价值。然而，自4月29日Elliott首次采取行动之日起的过去一年、三年和五年中，该公司分别亏损7.28%、30.23%和19.33%。相比之下，罗素2000的一年、三年和五年回报率分别为14.99%、-8.10%和34.11%。森萨塔的表现也明显不如同行。森萨塔的股价表现不佳与总裁兼首席执行官杰夫·科特（Jeff Cote）任期内发生的各种资本配置失误有关。科特从2020年3月1日至2024年4月30日辞去公司所有职务。具体而言，该公司于2021年4月以4亿美元收购了Xirgo Technologies，进入了非核心远程信息处理行业。同年晚些时候，Sensata收购了SmartWitness Holdings，该公司是商业车队视频远程信息处理技术的创新者。远程信息处理业务将重点、资本和资源从核心业务转移，导致营业利润率下降，交易倍数压缩。该股目前的交易水平与同类公司中最差的持平。这里有多种价值创造途径。首先是修正有缺陷的资本分配做法。这将需要一个更新的管理团队，该团队将抵制追逐新趋势的冲动，并为非核心业务支付过高的费用，这些业务将在几个月内被减记。该公司已经朝着这个方向迈出了一大步，宣布科特退休，并任命玛莎·沙利文为临时总裁兼首席执行官。Sullivan在Cote之前于2013年至2020年担任Sensata的首席执行官，并有通过资本配置创造价值而不是摧毁价值的记录。其次，Sensata在其投资组合中拥有大量优质资产，其中一些资产可能对战略交易具有吸引力。既有机会剥离非核心业务，如Dynapower和航空航天业务，总价值可能达到20亿美元，也有可能出售整个公司。每当一家公司处于CEO之间时，这是收购它的理想时机。当一个活动家出现时，情况更是如此，这似乎总是让公司陷入伪游戏。潜在的收购者一直在森萨塔周围窥探，在最近的事态发展之后，他们现在一定更加努力了。第三，无论该公司在战略上做什么，都有一个长期的顺风，可以为核心传感器业务提供重大价值。由于Sensata传感器同时用于燃烧汽车和电动汽车，目前混合动力的趋势给该公司的产品带来了一种2换1的需求。Sensata已经开始看到需求的增加，随着混合动力车的需求越来越大，这种情况应该会继续下去。对于大多数维权活动来说，最初的艰难之战是迈出一步，让公司倾听。这部分在这里完成。4月29日，Elliott为Phillip Eyler确定了董事会席位，并成立了新的首席执行官搜索委员会。与埃利奥特的协议有关的首席执行官更替也绝非巧合。事实上，合作协议的第一点是森萨塔同意接受科特的辞职。埃利奥特在担任董事会席位方面有着传奇的历史，通常是为自己的校长。很明显，该公司选择了一名非Elliott董事会成员，考虑到Eyler的资历和行业经验，我们预计他会被任命。他应该是一名非常有价值的董事会成员，为管理层解决运营问题提供支持。然而，如果该公司或其部门是潜在的收购目标，最好有一位Elliott高管加入董事会，帮助评估竞争报价。Ken Squire是13D Monitor的创始人和总裁，13D Monitor是一家关于股东激进主义的机构研究服务机构，也是13D激进主义基金的创始人和投资组合经理，该基金是一家投资于激进主义13D投资组合的共同基金。
