佛罗里达州的一名持牌律师发布了一条病毒式推文，声称Coinbase的再抵押是比特币未能反弹的原因。佛罗里达海岸法学院（Florida Coastal School of Law）的萨莎·霍德（Sasha Hodder）声称，自现货比特币ETF在美国交易所上市以来，首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）应对比特币的横盘价格行为负责。
根据她的理论，截至发稿时，该理论获得了超过78万次的印象，“Coinbase正在以某种方式重新抵押其主要贷款客户的比特币，为比特币ETF提供资金。”
显然，通过佛罗里达州的律师资格并不能保证律师知道如何拼写再抵押贷款，也不能保证他们知道资本市场是如何运作的。
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这篇帖子很快获得了社区笔记，这是埃隆·马斯克社交媒体平台X的一个功能。根据这篇经过验证的用户笔记，“没有实际证据表明Coinbase在做这件事，作者后来的一篇帖子澄清了这纯属猜测。”
比特币用户天生厌恶资产再抵押，因为这是比特币诞生的根本动机。包括央行在内的银行不断对其资本进行再抵押，以抵押贷款，并满足部分准备金银行所需的低资本缓冲。
再抵押是利用客户资产进行新交易的做法。例如，一旦客户将100美元存入货币市场账户，大部分现金就会被重新抵押用于交易债券。这是世界各地的普遍做法。
再抵押允许银行通过少量保留的贷款来创造资金。通货膨胀需要再抵押。
在最好的情况下，再抵押可以让多方从同一资产上获得正回报。在最糟糕的情况下，再抵押会使非感性客户的资产变现。作为非法再抵押的一个例子，Sam Bankman Fried在未经FTX客户授权的情况下交易MobileCoin，损失了数亿美元的FTX客户非法再抵押资金。
这一决定，加上许多其他刑事决定，使他被判处25年监禁。
再抵押对比特币用户来说还有另一个缺点：它降低了边际购买推高比特币价格的价格乘数。
简单地说，比特币流通供应中只有一小部分可以在现货交易所购买。因此，每购买1美元，就会对所有（交易所内外）比特币的价格产生超过1美元的价格影响。
投资者以抛物线的方式计算价格乘数效应，少量的乘数较低，随着数量向交易所现货比特币可用供应量的增加，乘数呈抛物线的方式增加。
现货交易所交易基金还被认为通过允许传统投资者和被动投资基金减少Coinbase等场外交易所的比特币供应，有助于比特币的价格乘数效应。
然而，如果像Coinbase这样的交易所以某种方式为其客户的比特币（包括支持比特币的ETF）重新抵押，那么每次边际1美元的购买将不再从交易所中移除价值1美元的现货比特币，从而破坏价格乘数效应。
出于这个原因，比特币用户将再抵押比特币称为“纸质比特币”的一种形式——对比特币的索赔，但不是对资产本身的索赔。
总之，尽管再抵押对比特币持有者放弃部分准备金银行等传统金融做法的愿望是多么的对立——更不用说再抵押的反价格倍增效应了——但没有证据表明Coinbase实际上是在代表现货ETF对其持有的比特币进行再抵押。
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最后，一些市场观察人士想知道，为什么现货比特币ETF没有导致比特币价格上涨。答案比Coinbase在现货ETF中为比特币再抵押的虚构理论更复杂。比特币在一个由数千家交易所组成的全球分布式网络中进行交易。
数百万参与交易和价格发现的市场参与者的行为过于复杂，无法归结为对Coinbase的单一指控。现货比特币交易所买卖基金与无数其他因素一起对比特币价格做出了贡献。
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