五月审视宏观环境 降息和衰退谁先来？

《亚伯拉罕和三天使》·Gaspare Diziani

近期市场走的并不好，从3月中旬比特币突破新高后开始调整，目前已经调整了两个月了，很多山寨的回调幅度超过50%，很多铭文符文失去流动性，币安的新币失去造富效应，上线即巅峰开始无休止的阴跌。

虽然得益于以太坊ETF的消息，昨天盘面拉了一波，但是持续性如何有待观察。有一点可以确认的是，即使通过，其带来的增量和对市场的提振肯定也远不如比特币ETF。

宏观层面，降息预期被不断延后，各国被这轮美元潮汐搞的苦不堪言，多个小国出现经济危机货币崩盘，很多大的经济体也出现汇率失守离衰退只差临门一脚。美股虽然股指创下新高，但也全靠几个大的科技企业撑着大盘。

未来市场会怎么走？为什么现在每隔一阵子都要站在宏观经济的角度来分析市场？因为全球各路资本进入加密市场后，参与者的成分开始变得很复杂。从币圈内部博弈到全球资本的博弈，币圈就开始逐步美股化，因此宏观经济和货币政策，对加密市场的影响也愈发重要。

强大的美国还是衰退的美国

美国现在的情况还是比较奇怪的，一方面各项经济数据都表现出美国的强劲，例如就业率、制造业指数、GDP等，无不表现美国的经济都很强劲；但另一方面美国很多大企业都在纷纷裁员，信用卡、债务违约率不断攀升，打多份零工的底层人越来越多，这在我们认知里都是经济不好的表现。数据和现实体感相矛盾，给人感觉是人为在营造一个强大无敌的美国。是真强劲，还是是民主党为大选而人为美化数据，又或是为不降息找理由？

美国的国内政治环境也很混乱，首先是大选年本身竞争就很激烈，各种幺蛾子频出是正常现象。此前非法移民、援乌、封锁中国等各种问题，现在又因为支援以色列还颁布了反犹意识法案，引发社会矛盾空前对立。不论是中文互联网还是西方的流媒体平台上，看到的都是一个撕裂和民粹主义盛行的美国，和之前被资本控制的主流媒体塑造的美国大相径庭。                 

有说现在这个法案是昂撒集团（昂撒新教徒，现在一般指美国旧的精英统治阶层）故意给犹太集团挖的坑，希望挑起全世界对犹太人的反感；甚至有说犹太人寄生于美国身上完成复国，他们才是美国的主人是美国背后的影子政府；还有犹太人通过通过光明会、共济会骷髅会等组织影响精英群体，通过先锋基金和贝莱德控制全世界所有的大公司，成为世界背后的主宰。这些阴谋论都是捕风捉影，没有公开确凿的证据来佐证，当个野史来听听就行。

现在的犹太人早就不以血统作为唯一衡量标准了，只要有价值就有很多办法成为所谓犹太人，所以我们口中的犹太人更像是一个通过利益、宗教、血缘交织而成的庞大的利益集团，而不是简单的忠于犹太民族或者效忠以色列。所以这里我们不做过多的主观猜测和阴谋论的分析，琢磨太多对我们投资没什么帮助反而是干扰。

我们在看待美国的时候通常会把美国人格化，比如美国这么做的目的是什么，或是我站在美国的立场会怎么样决策，以此来分析美国各种行为的动机。但实际上它作为全球最强大的国家，这么大的国家内部不同种族、不同利益团体和派系之间冲突和斗争是非常激烈的。我们需要客观理性的看待它自身内部的分歧以及它在全球策略上的矛盾，并不是白宫脑子错乱了，而是很多事件和决策都是不同利益诉求妥协下的结果。

前面讲这么多，主要是想表示美国内部的矛盾已经非常尖锐并且精英阶层的分歧已经摆到明面上了，现在的美国从全球吸取养分供养自己已经越来越困难。当蛋糕不够分了只能内耗，这对美国的国力会造成持续消耗。

还降息吗？

本轮加息周期持续两年多，“憋尿大赛”已经进入下半场。

去年认为今年初会开启降息，但事后被打脸。3月的文章重新做了判断，认为今年降息预期要降低，3月甚至5月都不会降息目前看是对的。逻辑是此前美国是打着抗通胀的理由来加息，附带让美元回流，以此让美元重回强势抹平此前大放水造成的贬值。资金回来还能接盘美债，可谓一举多得，这是阳谋。

但是目前的诸多迹象表明，在当下这个节点还维持着高利率咬死不放松，明显就是希望借着美元潮汐拉爆一些主要经济体，方便美国资本下场抄底，让资金有地可去才是主要目的，否则这种伤敌一千自损八百的事情以美国人的精明是不会做的。目前国债已经超过35万亿美元了，预计光国债利息今年就会超过一万亿美元，借新还旧的游戏还能玩多久？

美国要拉爆的首选目标是谁大家都知道，但是因为资本的管制以及特殊国情，虽然也被折腾的苦不堪言，但是不论是汇率还是经济目前来看还是勉强守住了。华尔街资本付出了那么大代价却没吃饱怎么行？亚洲的盟友日韩成了菜单上的菜，越南等国也开始出现危机，美国希望在亚洲再制造一次类似97年席卷亚洲的金融危机，我认为不太可能实现。

美联储在决策方面有相当的独立性，但是美联储票委有相当一部分是资本推出来的代言人。因此美联储内部也是有分歧的，并不是鲍威尔一个人的一言堂，决策是票委投票出来的。去看近期鲍威尔发言能看出他讲话偏软，或许他是希望降息但联储其他票委成了阻力。

结论

我预计美国目前高利率或许还要维持，直到某些主要国家（包含美国盟友）或者某些区域出现范围性的经济危机，美国下场抄底顺势开始降息。又或是美国经济出现显著的衰退信号才会被迫降息。

各国财政赤字的游戏都已经玩到一个临界点了，这次一旦爆发危机，其烈度或许会超出我们想象，保持一分警惕为好。

但不管是哪种，我们对于美联储主动降息的预期都需要降低了，美联储现在高度关注数据，CPI不明显下降或者就业不明显降温，指望美联储为了防止出现危机提前预防式降息可能不会实现。

拖的越久对金融市场越不利，目前市场停滞不前也表现出参与者对未来的不确定。如果危机爆发才开始降息那么所有风险资产的价格都会被重挫，加密市场不会例外。但是高利率撑的越久后面降息的动作就会越快。

基于以上观点，我认为这段时间的市场应该没有一个明确大方向。外部局势混乱，事件和冲突频发，指引市场的美联储又迟迟难以做出降息的决策。市场能因为ETF的预期上涨，或许也能因为某个事件暴跌。而不像22年加息周期虽然也有反弹，但主旋律是下跌。23年虽然也有大跌，但是因为加息结束叠加降息预期而上涨，以波段交易参与市场即可。

下一次大的趋势行情或许是看降息或危机谁先到来。

站在更长时间维度来看，强大的美国和强势的美元还能维持多久？这是我们每个投资者都需要思考的问题。

*本文仅为个人观点，不作投资建议