比特币和以太币ETF有相似之处，但稀缺性能战胜效用吗？

当现货BTC ETF于1月份在美国上线时，尚不清楚它们的表现如何，但有一种感觉，它们的推出是一种可能在某个时候发生的事情，如果不是完全不可避免的话。

然而，就上周二投入运营的现货ETH ETF而言，在某些方面感觉是另一回事。美国证券交易委员会于5月批准了这一决定，但这一决定令许多观察人士感到惊讶，甚至引发了人们的猜测，即可能存在政治动机，因为总统候选人唐纳德·特朗普当时正在建立公开支持加密货币的竞选立场。

从那时起，它很快就推出了，虽然2024年将成为因其加密ETF发展而被人们铭记的一年（别忘了两家公司——VanEck和21Shares——也向美国证券交易委员会提交了现货SOL ETF的申请），但很明显，除了BTC和ETF产品之间的相似之处外，还有一些关键的区别。

考虑到这一点，让我们来看看这些异同，以及对产品、其基础资产和加密货币领域其他部分的影响。

BTC和ETH ETF有什么相似之处？

在美国，对于大多数加密代币是否可以被归类为证券并因此属于美国证券交易委员会的职权范围，一直存在分歧，主要是美国证券交易委员和几乎整个加密行业之间的分歧。值得注意的是，美国证券交易委员会似乎希望加密代币在其职权范围内，因此经常认为硬币是证券，只有少数例外。

最明显的是，委员会接受BTC在商品类别中的最佳地位，尽管主席Gary Gensler在这个问题上一直模棱两可，但现在普遍的共识似乎是ETH也可以被接受为商品。

事实上，早在2018年，时任美国证券交易委员会企业融资委员会主任的William Hinman就表示，ETH和BTC一样，已经足够去中心化，可以被视为商品而不是证券。此外，2023年，CFTC主席Rostin Behnam在提到ETH期货基金时解释说，

“如果我们没有强烈感觉到以太币是一种商品资产，我们就不会允许以太币期货产品在CFTC交易所上市”。

BTC和ETH基金之间的另一个相似之处在于它们如何受到灰度的影响。简而言之，在现货BTC和ETH ETF之前，Grayscale已经运营了BTC和以太坊信托，这两个信托现在都已转换为ETF。然而，这两只转换后的基金都没有与其他公司的新ETF竞争的费用，BTC产品也出现了大量资金外流，ETH产品现在似乎也出现了同样的过程。

新的BTC ETF有如此强劲、持续的资金流入，尽管存在灰度过剩，但它们仍然能够蓬勃发展，但如果继续发生，ETH产品是否也能产生立即抵消任何短期灰度外流所需的需求，还有待观察。

最后，对于另一个相似之处，我们可以看看贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）对比特币的公开赞扬方式，同时贝莱德的代币化国债基金BUIDL在以太坊区块链上运行。对于长期加密货币用户来说——多年来他们经历了无数来自建制派人士的批评和解雇——这是一个快速的转变，但芬克和贝莱德目前将加密货币资产的采用时间保留给了比特币和以太坊。

BTC和ETH ETF有何不同？

ETF彼此不同的一个方面是围绕着对各自标的资产产生兴趣的叙述。目前，比特币经常被宣传为一种价值储存手段，正如拉里·芬克所说，它可以被视为数字黄金，例如在萨尔瓦多，它也可以成为一种工作货币。另一方面，以太坊在最近的贝莱德ETH ETF宣传视频中被描述为“一个没有去中心化中介的全球应用平台”，同一视频直接对比了BTC的“稀缺性”和ETH的“效用”。

最后，另一个显著的区别源于比特币没有可识别的创始人。因此，其最著名的倡导者是以身作则的采用者，而不是技术人员，这意味着我们有一些有说服力的人，如MicroStrategy执行主席Michael Saylor、萨尔瓦多Nayib Bukele总裁，现在还有贝莱德的Larry Fink公开为BTC辩护。这再次使它更像黄金，毕竟，没有首席执行官在媒体上解释他的发明。

另一方面，以太坊有一位著名的、仍然活跃的联合创始人Vitalik Buterin，他被视为区块链的傀儡，这有时会导致误解：来自传统商业和金融背景的投资者可能会想知道，既然ETF刚刚推出，为什么Buterin没有成为推广以太坊的焦点，而对于加密货币原生代来说，这听起来很奇怪：以太坊是一个去中心化的网络，根据一种常见的加密货币精神，它应该始终摆脱等级领导。