2024年，加密货币界的共识是，比特币的价格主要受到比特币ETF的出现、协议的减半和美联储货币政策的影响，但数据显示情况并非如此。
根据ETC集团研究主管AndréDragosch的研究，该资产80%以上的价格走势可以通过过去六个月全球增长预期的变化来解释。
比特币宏观相关性德拉戈什的另一个关键观察结果是，全球加密对冲基金已将其BTC敞口降至2020年10月以来的最低水平。他表示，这一“净长期敞口的显著减少”与全球加密交易所交易产品（ETP）净流出的加速相吻合。
例如，CoinShares报告称，过去一周机构的资金外流高达6亿美元。然而，这确实发生在大型实体连续五周净收购之后。
底线是什么？Dragosch告诉the Defiant：“由于宏观风险的增加，尤其是美国经济衰退的风险，比特币和加密货币可能在短期内面临进一步的下行。”。
德拉戈什认为，宏观经济环境看起来并不令人信服。
他解释说，总的来说，美国经济数据继续低于市场预期，市场现在正赶上他所说的“宏观数据中更糟糕的现实”。德拉戈什补充说，彭博社的“惊喜指数”处于2019年以来的最低点，该指数衡量市场参与者对实体经济的乐观还是悲观程度。
换句话说，悲观情绪达到了五年来的最高水平。
彭博经济意外指数此外，美国众议院预算委员会的一份报告显示，随着消费者信心连续第二个月下降，对即将到来的衰退的担忧继续加剧。
报告显示，基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况的短期展望的预期指数低于80，这一水平表明经济衰退即将到来。
对于加密货币等风险较高的资产，这种情绪可能会抑制加密货币投资者重新夺回自1月11日推出比特币ETF以来市场所经历的上升轨迹的渴望。
天使投资人Jason Choi回应了看跌情绪。6月21日，Choi在推特上解释说，他的投资公司Tangent已经清算了其所有ETH头寸，并对市场采取了“防御立场”。
Choi表示，我们又回到了熊市的早期阶段——他将其归类为三个月的普遍下跌趋势，没有新高，波动性不断缩小——加密货币“受制于宏观影响”
CoinShares研究主管James Butterfill不同意Dragosch的观点。
巴特菲尔撰写了一份每周机构报告，他告诉The Defiant，价格没有升值实际上是由于美联储。他说，“它仍然顽固地鹰派”，这似乎抵消了资金流入带来的潜在收益。他预计美联储将降息50个基点，而不是25个基点。换句话说，“美联储反应迟缓，”巴特菲尔说。
在这之前，尽管德拉戈什指出了所有宏观因素，但比特币价格仍将受到限制。
随着夏季几个月的到来，投资者应该为主要的横向波动做好准备，偶尔会有一些进一步的下跌。
德拉戈什表示：“‘筷子巩固’与BTC的标准季节性完美吻合：6月、7月、8月，尤其是9月的回报率低于平均水平；年底第四季度的表现高于平均水平。”。
尽管德拉戈什可能表现得像只熊，但他对今年剩下的时间有着积极的展望。他指出了三个主要原因：减半效应和唐纳德·特朗普可能的连任。特朗普在竞选过程中一直毫不掩饰地支持加密货币，这可能会为加密货币投资者带来一个美好的未来。
最后，他指出，比特币ETF的资金流入可能会持续，以太坊ETF即将推出。尽管Dragosch预测ETH ETF将仅获得比特币工具吸引的流量的12.5%——他根据彭博ETF专家Eric Balchunas的预测得出了自己的数字——但他认为这也会对价格产生积极影响。
虽然2024年开局不错，但对ETF的热情已经消退，至少在价格升值方面是如此。
CoinShares表示，5月和6月是大型实体积累的重要时期。但这并没有转化为我们今年早些时候看到的那种价格飙升，当时比特币达到了73000美元的历史新高，拉高了整个市场。
相反，现货交易所的净买入量为负，这意味着背景中有大量抛售。正如ETC Group和Glassnode的数据所显示的那样，近几个月来，比特币现货日内买入呈负值，并呈下跌趋势。
BTC现货净交易量巴特菲尔指出，尽管大型实体在短期内一直在抛售，可能是由于联邦公开市场委员会的原因，但今年迄今为止，ETF的净流入仍保持在156亿美元的历史高点。一些顶级比特币ETF推动了提供该工具的机构的大部分资本流动。
尽管如此，德拉戈什暂时看好。他总结道：“由于宏观风险增加和风险偏好下降，我在短期内有点谨慎，但从中长期来看，我仍然非常乐观。”。
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