Bloomberg：加密货币收益如何影响美国房价？

作者：Isabelle Lee，Bloomberg；编译：陶朱，

这是社交媒体上经常流传的轶事：那些早期投资加密货币的人已经享受到改变生活的财富。

每当加密货币价格飙升时，额外的现金会给他们带来一些信心并增加支出（经济学家将这种现象称为财富效应），这就是一个热门话题。 一组研究人员试图对其进行量化，并确定美国的加密货币财富并不完全像中彩票带来的意外之财一样花掉。 到目前为止，这对价值 28 万亿美元的美国经济的影响相对较小。 但如果该资产类别继续繁荣，该研究将提供有关消费者模式中潜在的游戏规则改变者的见解。

研究人员估计，新财富在十年间总共使家庭消费增加了约 300 亿美元，每增加一美元的未实现收益就会带来约 9 美分的支出。 虽然这个数字几乎是股市回报的边际消费倾向的两倍，但大约是彩票中奖等收入冲击的三分之一。 尽管社交媒体上出现了各种变化，但兰博基尼和奢侈品并没有完全受到影响：一些人开始购房，提振了加密货币流行的房地产市场。

杨百翰大学万豪商学院金融学助理教授、该书的作者之一达伦·艾洛 (Darren Aiello) 表示：“如果家庭倾向于将加密货币视为赌博，那么我们预计他们会像彩票中奖者那样花自己的收益。” “相比之下，我们的估计表明，来自加密货币收益的家庭支出更像是我们从传统股权投资中看到的模式。”

今年推出现货比特币交易所交易基金扩大了潜在加密货币投资者的范围后，这个话题可能会引起经济学家更多的关注。

今年三月向联邦存款保险公司提交论文的研究人员也来自西北大学、埃默里大学和伦敦帝国理工学院。 他们使用 2010 年至 2023 年 6000 万人的数据，涵盖数百万笔银行、信用卡和借记卡交易，来分析加密货币财富如何渗透到美国实体经济中。 他们发现，在 2023 年之前的十年中，有 16% 的家庭曾在散户加密货币交易所进行过存款。

在支出和加密货币投资之间建立联系可能很棘手，因为有些人可能会投资该资产类别，希望增加储蓄以便进行大笔购买，而不是在获得加密货币意外之财后才决定进行大笔购买。 因此，研究人员将家庭加密货币收益中由长期购买和持有而非近期投资驱动的部分分离出来，以便直接衡量加密货币对支出的影响。

该论文的合著者、杨百翰大学金融学助理教授贾森·科特 (Jason Kotter) 在接受采访时表示：“由于加密货币的高波动性和模糊的基本面，关于加密货币在家庭投资组合中应扮演的角色存在很大争议。”

对于《加密货币现在是宏观》时事通讯的作者诺埃尔·艾奇逊来说，关于加密货币如何对不同类型的投资者具有不同吸引力的见解比对宏观经济的启示更值得关注。 她表示：“对于不太重视财富保值的低收入投资者来说，加密货币配置可能被视为一种成败攸关的游戏——利大于弊。” “因此，任何收益都会花在房子等大件物品上，这是有道理的。”

房地产市场

研究人员发现，虽然财富的增长主要注入了可自由支配支出，但很大一部分流入了当地的房地产市场，尤其是在加利福尼亚州、内华达州、犹他州和其他加密货币流行的地区。

为了得出这个数字，研究人员回溯到了 2017 年，这一年比特币的价格从 950 美元左右跃升至 14,000 美元，涨幅近 1,400%。 他们使用与经纪账户相关的编码，将加密货币财富高的地区与对数字资产不太热衷的地区的房价变化进行了比较。 他们发现，加密货币富裕地区的房价增长速度加快了 43 个基点，导致房价中位数在 12 个月内上涨了约 2,000 美元。

量化加密货币的财富效应

一美元未实现的加密货币收益导致了九美分的支出

他们分析了到 2023 年的十年间的情况，发现家庭加密财富每增加一美元，就会在接下来的三个月内推动房价中值上涨 15 美分。

研究人员还追踪了 2018 年至 2023 年间从加密货币经纪公司提取至少 5,000 美元的投资者（其中约 90% 来自 Coinbase Global Inc.）。该分析显示，在大量提取资金后，美国人在这一年的总支出与上一年相比增加了约 5,754 美元。 尽管抵押贷款支出在大规模提款前的六个月内保持稳定，但此后却大幅上升。

科特说：“从加密货币交易账户提取 5,000 美元的家庭中，有二十分之一的人是第一次买房。”

毕竟，你不能住在兰博基尼车里。