作者：Nancy Lubale，CoinTelegraph；编译：邓通，
BTC 价格在过去 24 小时内下跌了 2.25%，目前比 3 月 14 日创下的历史高点 73,835 美元低了 16%。
比特币/美元日线图。来源：TradingView
比特币价格在过去 30 天里下跌了 8.75%，在过去三个月里下跌了 5.5%。比特币价格在 6 月份走低，这让市场分析师怀疑这种先锋加密货币是否已经进入“周期顶部”。
我们来看看一些分析师认为比特币牛市已经见顶的一些原因。
Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 表示，许多链上指标表明，比特币在两次重新测试后未能创下新高是“疲软的迹象”。
Edwards在最新的时事通讯中解释说，比特币长期持有者（LTH）的通胀率在过去两年中稳步上升。
根据 Glassnode 的说法，LTH 市场通胀率衡量的是除每天向矿工发行的金额之外的年积累率或分配率。较高的值表明，随着 LTH 持有的比特币减少，他们正在增加卖方压力。
在牛市顶部，市场通胀达到峰值，高于名义通胀（2.0），“这通常标志着周期顶部的高门槛，”Edwards说。
“今天是 1.9，我们太接近这个水平了，我不喜欢。”
比特币 LTH 通胀率。来源：Gassnode
另一个有助于确定市场周期和评估比特币是看涨还是看跌的指标是休眠流量。它是一个链上指标，用于衡量相对于总体趋势所花费的代币数量。
来自 Glassnode 的额外数据显示，比特币休眠 Z 分数在过去 90 天内突然增加。
Edwards 观察到，该指标在 4 月份达到显著峰值，表明 2024 年卖出的代币的持有时间平均明显更高。“该指标（z 分数）的峰值通常会在三个月后看到周期顶部，”分析师解释道。
“嗯，现在已经是三个月后了。价格只是下降了，休眠 Z 分数峰值仍然保持着与 2017 年和 2021 年峰值非常相似的结构。”
比特币休眠 Z 分数。来源 Glassnode
按照目前的价值，休眠流 Z 分数意味着，在没有交易量支持的情况下，比特币相对于交易中的代币总和而言被高估了。这表明比特币价格可能已触及周期顶部，这也可能对更广泛的加密货币市场利空。
最后，不断增长的集群和支出量的峰值有助于表明 Edwards 所说的“风险不断增长的领域”。从历史上看，当比特币 7-10 年的支出量突然增长时，这可能是一个周期的最高信号。
另请注意，2024 年的增长量表明这一周期进展迅速。
“这张图表会让你大吃一惊，打你的脸，”Edwards在 7 月 2 日的 X 帖子中说道。
“这张图表的整个历史已经消失，因为大量比特币在链上移动，比之前的高点多了 10 倍。”
比特币的生命周期为 7-10 年。来源：Glassnode
Edwards还指出，价值超过 90 亿美元的比特币已被超过 10 年的地址转移。他将这种分布归因于已解散的加密货币交易所 Mt. Gox最近的举动——准备在 7 月晚些时候偿还债权人。
比特币金融服务公司 Swan 也有类似的看法，称市场担心 Mt. Gox的 142,000 个比特币（按当前汇率约为 90 亿美元）的影响。
Swan解释说，尽管“许多债权人是拥有选择权的长期持有者，但机构所有权和纳税方面的考虑表明，抛售压力是逐渐的而不是突然的，即使所有代币都同时投放市场。”
在后续的 X 帖子中，该公司补充说，政府的持续抛售增加了比特币的供应方压力。
来源：Swan
Cointelegraph 早些时候的一份报告显示，一个标有“德国政府（BKA）”标签的加密货币钱包在 7 月 2 日的四笔交易中转移了 832.7 比特币（约 5200 万）。根据 Arkham Intelligence 数据，该钱包向Coinbase发送了100个BTC，向Bitstamp发送了150个BTC，向Kraken发送了32.74个BTC。
跟踪比特币鲸鱼的抛售模式可以为投资者提供有关比特币价格的宝贵线索，因为大量卖单可以预示市场顶部。
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