作者：Juan Leon，Bitwise高级投资策略师；编译：0xjs@
8月5日，全球股市陷入恐慌，日本日经指数下跌12%，为1987年以来的最大单日跌幅，标准普尔500指数收盘下跌3%。
不幸的是，比特币的表现也好不到哪里去，8 月 2 日至 8 月 5 日之间暴跌 14.52%。大幅回调引发了媒体的大量疑问：比特币作为对冲工具为何会失败？比特币真的是一种对冲资产吗？
出于好奇，我决定深入研究历史数据。
具体来说，我分析了过去十年中标普 500 指数每天 2% 或以上的跌幅，观察了比特币和黄金的反应。
然后，我根据标普 500 指数下跌当天每种资产的表现，将它们的回报分为三类：
完美对冲——该资产提供了正回报
部分对冲——该资产产生负回报，但表现优于标准普尔 500 指数
没有对冲——该资产的回报比标准普尔 500 指数更差
我发现的内容比通常报道的内容更有启发性，也更微妙。
首先说说比特币的坏消息：数据显示，比特币是一种不可靠的短期对冲工具。事实上，它的单日回报率似乎与股市走势毫无关系。
在超过一半的时间里（准确地说是 59%），它充当了一种对冲工具，在标准普尔 500 指数大幅下跌的日子里，它要么大幅上涨，要么跌幅小于股票。但在另外 41% 的时间里，它的跌幅超过了指数。
不幸的是，当这种情况发生时，情况往往会变得糟糕：当股票下跌 2% 或更多且比特币表现不佳时，它就会真正下跌，平均下跌 7.80%。
这告诉我，并非所有的单日回调都是相同的。当然，股票在某一天下跌 2% 的原因各不相同。数据表明，其中一些原因导致比特币大幅上涨，另一些原因导致比特币大幅下跌；没有硬性规定。
如果你正在寻找一种万无一失的一日对冲方法来对抗股市大幅回调，比特币不是一个好的选择。
比特币
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。
黄金
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。
黄金表现更好，尽管其表现喜忧参半：在标准普尔 500 指数大幅下跌的 54% 时间里，黄金都实现了正收益，但平均而言，黄金在此期间仅上涨了 1.05%。这使得黄金成为一种有效的短期对冲工具具有挑战性：你必须持有大量黄金才能对你的整体投资组合产生真正的影响。如果你的投资组合中有 5% 是黄金，那么这 1% 的变动对缓解投资组合中传统的 60% 股票配置的回调作用不大。其余 46% 的时间里，黄金平均下跌了 0.99%，导致投资组合亏损。
幸运的是，我们大多数人的投资都不是一朝一夕，而是长期投资。因此，我想知道，这两种资产作为对冲这些一日冲击的长期工具表现如何？
这两种资产在全年的业绩记录则讲述了一个完全不同的故事。在股市回调 2% 或更大幅度的一年后，黄金平均回报率为 7.88%，远远落后于股市的反弹。然而，比特币的平均回报率高达189.68%，足以弥补其波动性。
标准普尔500指数大幅下跌后的一年平均回报率
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。
这种动态是有道理的。黄金是一种值得信赖的资产，许多人在短期恐慌期间会本能地购买黄金。但其成熟状态意味着它在较长时期内表现不佳。比特币的供应量有限且发行量减少，具有强大的保值特性，但仍处于采用阶段的早期。因此，它仍然具有风险资产的因素。这意味着它对市场回调的单日反应变化更大，但观察时间越长，回报就越好。
对于过去十年的回报，记录很清楚：当市场回落时，购买比特币就会获得回报。
对这一分析最容易的批评是，过去的表现并不能保证未来的表现。虽然这次可能有所不同，但比特币 12 个月的前景是我见过的最乐观的前景之一。
考虑以下潜在的催化剂：
1、现货比特币 ETP 流入：自 1 月以来，比特币 ETP 的流入量已超过 170 亿美元，超过了新增供应量，推动比特币在今年早些时候创下历史新高。这些流入甚至不包括一些最大的参与者。上周，摩根士丹利成为第一家批准在其平台上推出比特币 ETP 的大型证券公司。我们预计美林证券、瑞银、富国银行和其他机构也将效仿。
2、监管顺风：国会两党联盟今年已推动众议院通过三项加密货币法案。随着共和党将加密货币纳入其 2024 年官方政纲，以及哈里斯竞选团队重新评估其立场，该行业即将迎来监管明朗化。
3、美联储降息：欧洲央行、英国央行等央行已经开始降息。随着美国通胀放缓和经济数据疲软引发衰退担忧，美联储必须迎头赶上。联邦基金期货已经预期美联储将在 9 月会议上降息。
我们是否已经走出困境？可能还没有。投资者仍对日元套利交易平仓引发的市场波动感到不安。再加上美国总统大选的不确定性、全球经济放缓的迹象以及伊朗和以色列冲突的迫在眉睫的威胁，未来将会出现更多动荡。但下次股市抛售时，你就会知道哪种资产是最佳的长期对冲工具。
SSV币的KYC和AML政策是什么？随着数字货币的普及和交易活动的增加，KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）政策变得越来越重要。SSV币作为一种加密货币，也采取了严格的KYC和AML措施以确保合规性和安全性。了解你的客户 (KYC) 政策SSV币的KYC政策旨在确保所有持有和交易SSV币的用户的身份得到验证和确认。这是为了遵守法律法规，防止金融犯罪、恐怖融资和洗钱等非法活动。根据SSV币的KY
SSV币如何保证数据安全和隐私？随着加密货币的崛起，数据安全和隐私一直是用户关注的重要问题。SSV币（Secure and Scalable Value Coin）作为一种新型的去中心化数字货币，拥有一些独特的特性，使其能够有效保护用户的数据安全和隐私。首先，SSV币采用了先进的加密算法，确保交易数据和用户信息在传输和存储过程中得到加密保护。这种加密算法是经过严格测试和审查的，具有非常高的安全性和
使用和管理GODE币的日常注意事项随着加密货币市场的不断发展，越来越多的人开始使用和管理加密货币。GODE币是一种新兴的加密货币，为了确保您的资产的安全和提高使用效率，下面列出了一些日常注意事项。1. 保护私钥私钥是使用和管理GODE币最重要的组成部分之一。它类似于传统银行账户的密码，用于验证您是帐户的合法拥有者。因此，必须小心保护您的私钥，以免被黑客盗取或丢失。您可以选择将私钥保存在离线存储设备
KSM币在整个区块链生态系统中的角色是什么？ KSM币是波卡（Polkadot）生态系统中的加密货币，它在整个区块链生态系统中扮演着重要的角色。作为波卡的原生代币之一，KSM币被广泛用于支付交易费用、赞助项目、验证节点和提供网络安全等方面。以下是KSM币在整个区块链生态系统中的角色的讨论。支付交易费用 KSM币作为波卡生态系统中的加密货币，可以用于支付各种交易费用。无论是在波卡的主链还是平行链上进
SSV币的技术升级计划随着区块链技术的发展和应用的不断推进，越来越多的数字货币开始了自己的技术升级计划，以提升系统性能、安全性和用户体验。SSV币作为一种基于区块链技术的数字货币，也不例外，他们也计划进行重大的技术升级。1. 提升交易速度和扩容能力目前，SSV币的交易速度相对较慢，尤其在网络拥堵时，用户可能需要花费较长时间等待交易确认。为了提升交易速度和扩容能力，SSV币计划引入第二层扩容解决方案
BTCS币如何解决加密市场现存的问题？加密市场作为新兴市场，面临许多问题，如价格波动、网络安全以及缺乏去中心化等。然而，BTCS币作为下一代加密货币，致力于解决这些问题并推动加密市场的发展。1. 价格波动加密市场的价格波动是投资者最关注的问题之一。BTCS币通过其独特的算法和机制，确保其价格稳定。首先，BTCS币的发行量是有上限的，这有助于稳定价格。其次，BTCS币采取了智能合约技术，可以根据市场
KSM币是否有代币回购或销毁计划？ KSM币是Polkadot网络的原生代币，它在网络中起到多个功能和用途。近年来，许多加密货币项目开始实施代币回购或销毁计划，以增加代币的稀缺性，提高市场需求和推动代币价格上涨。那么，KSM币是否也有类似的回购或销毁计划呢？让我们来看一下。首先，需要了解的是，Kusama（KSM）是Polkadot的姊妹链，并由Web3基金会管理。和Polkadot一样，Kus
KSM币的市值和流通量是多少？ KSM币（Kusama）是一个基于区块链技术的加密货币，它是Polkadot的姊妹链，旨在为区块链创新提供一个实验场所。在了解KSM币的市值和流通量之前，我们先来了解一下Kusama的背景和特点。 Kusama是由Gavin Wood（以太坊的联合创始人之一）创建的一个平行链网络，其目标是推动区块链技术的进一步发展和创新。与Polkadot相比，Kusama更加灵活
NEAR币的未来发展计划和路线图 NEAR币是一个开放的区块链平台，致力于构建一个可扩展且易于使用的去中心化应用（DApp）平台。NEAR币的未来发展计划和路线图旨在推动区块链技术的广泛应用，提高用户体验，并将去中心化应用带入大众市场。 1. 强化基础设施 NEAR团队将致力于持续改进和优化区块链基础设施，提高网络的可扩展性、安全性和性能。他们计划通过增加网络容量、改进共识算法以及减少交易费用来
AVAX币的主要技术指标和性能AVAX（Avalanche）是一种新兴的加密货币，它基于Avalanche共识协议并构建在Avalanche平台上。以下是AVAX币的主要技术指标和性能的简要介绍：1. 共识机制AVAX币采用了Avalanche共识机制，这是一种使用自定义子协议的区块链共识机制。Avalanche共识机制具有高度可扩展性和高吞吐量的特点。它使用一种名为“Snow”（雪崩）的共识算法
