机构数字资产：金融的未来就在这里

作者：Annelise Osborne，著有《从连帽衫到西装：传统金融的数字资产创新》，该书于 2024 年 6 月出版。来源：CoinDesk；编译：五铢，

“加密年”通常被认为是将一年的创新压缩到通常需要七年的时间跨度内。也就是说，在采用创新时，机构不会在加密年采取行动。他们在幕后测试并慢慢构建，这些项目就像春天的花朵和樱花一样开始绽放。

最近的头条新闻是全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）与具有前瞻性思维的商业头脑一起推出了由美国国债（BUIDL）支持并在公共区块链上启动的基于区块链的代币化基金。 富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton)、汉密尔顿 (Hamilton Lane) 和 WisdomTree 等巨头已将“40 法案”基金代币化。 KKR、Apollo 和 Hamilton Lane 也对私募股权基金进行了代币化。 摩根大通已经证明了回购市场的代币化和实际成本节省。 法国兴业银行、汇丰银行和欧洲银行都发行了代币化债券。 但这些只是少数。

许多概念验证正在进行中，例如花旗、WisdomTree 和 Wellington 在私人市场领域的合作。 Project Guardian 汇集了众多银行和交易对手，以彻底改变财富管理。 DTCC、SWIFT、贝莱德、巴克莱、摩根大通、巴克莱、花旗、先锋等多家机构在结算和清算方面进行了尝试。

通过使用区块链技术和数字资产，资本市场效率已经取得并正在取得进展。 这并非昙花一现的时尚。

让我们深入探讨两个关键用例：1. 数字货币或稳定币；2. 传统投资机会的代币化，通常称为“现实世界资产”(RWA)。

稳定币：就像闪电一样

稳定币是一种加密货币，旨在具有“稳定”价值，通常由货币或稳定资产支持。 资本市场的支柱是货币，稳定币是货币的数字复制。 与所有加密货币一样，稳定币会立即转移所有权，而不是稍后结算或浮动。 它们也是可编程的。 稳定币市值高达 1570 亿美元。

自从采用信用卡以及转向借记卡和移动钱包以来，对现金或法定货币的依赖已显著减少。 2023 年，美国现金支付仅占交易量的 12%。 大多数银行转账、工资支付和账单都是在银行和账户之间转移的一系列数字，而不是一卡车的 100 美元钞票或金条。 您手头有多少现金？

更重要的是，金融市场是全球性的。 稳定币为 24x7x365 的市场时间打开了窗口。 机构对稳定币的兴趣可以通过结算、资金管理和跨境支付来凸显。

美联储正在向银行提供即时支付服务 FedNow，这凸显了资金转移的浮动期是一个问题。 此次推出受到了褒贬不一的评价，并且没有提供稳定币所具有的可编程货币的灵活性。 美联储和财政部长一直在研究中央银行数字货币（CBDC），这将是一种数字资产。

摩根大通拥有一种内部稳定币 JPM Coin，以存托凭证为支持，可在银行内部用于支付转账和结算。 JPM Coin 的交易量已达到每天 10 亿美元，预计 2023 年回购交易可节省 2000 万美元。

法国兴业银行推出了以欧元计价的稳定币 SG-FORGE，该稳定币位于公共区块链上，并可在 BitStamp 交易所上使用。

PayPal 去年向其 4.35 亿客户推出了稳定币 (PUSD)，允许他们将稳定币兑换成比特币并支付散户购买费用。 很快，它可能会实现跨境支付。

Figure Technologies 正在发行一种计息稳定币，每枚代币计价 0.01 美元。 该稳定需要 KYC/AML 白名单和 SEC 批准。 这种结构看起来与 Arca 美国国债基金类似，该基金发行 ArCoin，一种由美国国债支持的代币化低波动性证券。

最近，美国立法者提出了一项稳定币监管法案，要求对稳定币进行一对一的财政支持，并禁止算法稳定币。

构建于 BUILD 之上

随着全球最大的资产管理公司将其第一只基金代币化，市场开始更加关注。 代币化需要发行资产或工具的数字表示。 令人兴奋的是看到机构将 2018 年以来数字资产世界一直在谈论的事情变成现实。

最初采取的重大步骤是对“40 法案”基金进行代币化，并考虑提高效率的思维过程。 代币化的美国国库资金已超过 10 亿美元。 富兰克林邓普顿报告称，他们的 40 Act 基金“通过使用区块链集成系统继续提高运营效率，包括提高安全性、加快交易处理速度并降低成本，使基金股东受益。”

由于监管的不确定性，代币化债券在美国以外更为普遍。 汇丰银行对以四种不同货币发行的 6000 亿港元政府债券进行了代币化。 原生数字债券将结算时间从五天（T+5）减少到一天（T+1）。 评级机构穆迪对许多代币化债券进行了评级，增加了其合法性。

代币化质押贷款已在美国出现。该领域最大的是Figure Technologies，他们不仅对 HELOC 和质押贷款进行代币化，而且还进行了评级代币化证券化。 他们还推出了 DART 系统，该系统既是留置权又是电子票据登记系统，旨在打破 MERS 目前对 19.3 万亿美元的美国抵押贷款市场的垄断。

甚至投资银行也在向客户提供代币化服务，尤其是花旗和高盛。 而这仅仅是个开始。

机构正在构建和提供数字资产代币化产品。 区块链技术的好处是资本市场和机构无法忽视的。 改变是困难的，升级旧的银行技术基础设施也是如此。 但是，这就是金融的未来。