BTC波动率：一周回顾2024年7月15日–22日

随着市场看涨情绪回归，隐含波动率整体走高， 2024年比特币峰会导致BTC前端曲线被嵌入了巨大的溢价。关键指标：（香港时间 7月15日下午4点 -> 7月22日下午4点）：BTC/USD +7.0%（,840 -> ,240），ETH/USD +3.9%（,350 -> ,480）BTC/USD 12月（年底）ATM波动率 +15%（59.5 -> 68.5），12月 25d RR 波动率 +40%（5.2 -> 7.3）市场大事件：特朗普遇刺未遂，该事件提升了他的选举赔率（60% -> 70%）特朗普继续支持加密货币的言论推动了市场的看涨情绪（“美国首位加密货币总统”）JD Vance 被选为特朗普的竞选搭档（支持加密货币，反对科技巨头）预计 7月23日 推出 ETH/USD ETF2024年比特币峰会将在纳什维尔举行，特朗普将作为主旨演讲嘉宾，市场传言有可能公布比特币的战略储备，这在期权市场上带来了巨大的溢价拜登退出总统竞选，支持卡马拉·哈里斯 — 尽管特朗普的选举赔率从70%降至63%（而哈里斯从19%升至29%），BTC/USD还是进一步上涨ATM隐含波动率：随着市场看涨情绪回归，隐含波动率整体走高，2024年比特币峰会导致 BTC$ 前端曲线被嵌入了巨大的溢价 — 日级波动率差距也因特朗普的主题演讲而达到了7%（这体现在7月27日到期的期权中，但目前可以在8月2日到期的期权中观察到，这一隐含波动率从50上升到67.5）在期限结构图中，隐含波动率几乎都在上升，9月27日到期的ATM隐含波动率从51上升到64.5，而年底ATM隐含波动率从59.5上升到68.5由于价格持续走高，实际波动率保持低迷 — 观察到的高频实际波动率在这一期间保持在43左右，而日级波动率则略低于50会议前夕（7月23–26日），周内到期期权有很明显的波动率价差，其中ETH ETF发行带来的不确定性在7月24日到期的期权中被定价，约有4%的溢价进一步看，预计风险溢价至少会持续到会议召开前，尽管在局部范围内没有突破上行，我们还是可以看到隐含波动率在局部高点出现小幅回撤过去一周供应需求严重倾向于需求端，主要集中在8月至9月的看涨合约，市场预期2024年比特币峰会后有望突破历史新高偏斜/凸性：本周波动率偏斜显著上升（偏向上行），反映了市场情绪的再度看涨，以及受上述叙述影响的尾部风险溢价的重新定价。在本周，8月30日到期的25d RR从1.5上升到5.0，并一度冲破7.0的局部高点！现货与隐含波动率在局部高度正相关，隐含波动率随着现货价格的上涨而上升，而在现货价格回调时从局部高点回落。尽管这部分解释了25d RR的上升，但如前所述，实际波动率在现货上涨时并未显著上升，表明市场在大幅上涨的尾部场景上计入了大量的额外溢价，尤其是出于BTC有机会作为战略储备的考量。由于现货价格已反映出在2024年比特币峰会上公布战略储备的预期，所以如果最终没有这样的公告，市场可能会失望。因此随着现货价格走高，事件的短期风险逆转应该会减弱（这确实是我们在过去 24 小时内观察到的情况）过去一周，对于期权的整体需求明显偏向上行部分，这也加剧了偏斜中的隐含波动。总体来看，上周市场对期权的需求强烈倾向看涨，这也加剧了隐含波动率偏斜。在过去一周，相比于风险逆转走势，曲线的凸性更为平坦。25d蝶式溢价随着基础波动率的升高而上行。尽管过去两周我们经历了极高的IV波动，同时观察到风险逆转水平与现货之间的强相关性（即风险逆转在现货价格上涨时更偏向看涨期权，而在三周前下跌至54k时则是明显偏向看跌期权）总体而言，尽管能持续观察到Overlay和Call Spread策略对翼部溢价的结构性供应，但本周我们观察到更高比例的Outright成交（翼部供应较少）祝本周好运！您可在 ChatGPT 4.0 的 Plugin Store 搜索 SignalPlus ，获取实时加密资讯。如果想即时收到我们的更新，欢迎关注我们的推特账号@SignalPlus_Web3 ，或者加入我们的微信群（添加小助手微信：SignalPlus123）、Telegram 群以及 Discord 社群，和更多朋友一起交流互动。SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com