作者：Juan Leon，Bitwise高级投资策略师；编译：0xjs@
8月5日，全球股市陷入恐慌，日本日经指数下跌12%，为1987年以来的最大单日跌幅，标准普尔500指数收盘下跌3%。
不幸的是，比特币的表现也好不到哪里去，8 月 2 日至 8 月 5 日之间暴跌 14.52%。大幅回调引发了媒体的大量疑问：比特币作为对冲工具为何会失败？比特币真的是一种对冲资产吗？
出于好奇，我决定深入研究历史数据。
具体来说，我分析了过去十年中标普 500 指数每天 2% 或以上的跌幅，观察了比特币和黄金的反应。
然后，我根据标普 500 指数下跌当天每种资产的表现，将它们的回报分为三类：
完美对冲——该资产提供了正回报
部分对冲——该资产产生负回报，但表现优于标准普尔 500 指数
没有对冲——该资产的回报比标准普尔 500 指数更差
我发现的内容比通常报道的内容更有启发性，也更微妙。
首先说说比特币的坏消息：数据显示，比特币是一种不可靠的短期对冲工具。事实上，它的单日回报率似乎与股市走势毫无关系。
在超过一半的时间里（准确地说是 59%），它充当了一种对冲工具，在标准普尔 500 指数大幅下跌的日子里，它要么大幅上涨，要么跌幅小于股票。但在另外 41% 的时间里，它的跌幅超过了指数。
不幸的是，当这种情况发生时，情况往往会变得糟糕：当股票下跌 2% 或更多且比特币表现不佳时，它就会真正下跌，平均下跌 7.80%。
这告诉我，并非所有的单日回调都是相同的。当然，股票在某一天下跌 2% 的原因各不相同。数据表明，其中一些原因导致比特币大幅上涨，另一些原因导致比特币大幅下跌；没有硬性规定。
如果你正在寻找一种万无一失的一日对冲方法来对抗股市大幅回调，比特币不是一个好的选择。
比特币
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。
黄金
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。
黄金表现更好，尽管其表现喜忧参半：在标准普尔 500 指数大幅下跌的 54% 时间里，黄金都实现了正收益，但平均而言，黄金在此期间仅上涨了 1.05%。这使得黄金成为一种有效的短期对冲工具具有挑战性：你必须持有大量黄金才能对你的整体投资组合产生真正的影响。如果你的投资组合中有 5% 是黄金，那么这 1% 的变动对缓解投资组合中传统的 60% 股票配置的回调作用不大。其余 46% 的时间里，黄金平均下跌了 0.99%，导致投资组合亏损。
幸运的是，我们大多数人的投资都不是一朝一夕，而是长期投资。因此，我想知道，这两种资产作为对冲这些一日冲击的长期工具表现如何？
这两种资产在全年的业绩记录则讲述了一个完全不同的故事。在股市回调 2% 或更大幅度的一年后，黄金平均回报率为 7.88%，远远落后于股市的反弹。然而，比特币的平均回报率高达189.68%，足以弥补其波动性。
标准普尔500指数大幅下跌后的一年平均回报率
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。
这种动态是有道理的。黄金是一种值得信赖的资产，许多人在短期恐慌期间会本能地购买黄金。但其成熟状态意味着它在较长时期内表现不佳。比特币的供应量有限且发行量减少，具有强大的保值特性，但仍处于采用阶段的早期。因此，它仍然具有风险资产的因素。这意味着它对市场回调的单日反应变化更大，但观察时间越长，回报就越好。
对于过去十年的回报，记录很清楚：当市场回落时，购买比特币就会获得回报。
对这一分析最容易的批评是，过去的表现并不能保证未来的表现。虽然这次可能有所不同，但比特币 12 个月的前景是我见过的最乐观的前景之一。
考虑以下潜在的催化剂：
1、现货比特币 ETP 流入：自 1 月以来，比特币 ETP 的流入量已超过 170 亿美元，超过了新增供应量，推动比特币在今年早些时候创下历史新高。这些流入甚至不包括一些最大的参与者。上周，摩根士丹利成为第一家批准在其平台上推出比特币 ETP 的大型证券公司。我们预计美林证券、瑞银、富国银行和其他机构也将效仿。
2、监管顺风：国会两党联盟今年已推动众议院通过三项加密货币法案。随着共和党将加密货币纳入其 2024 年官方政纲，以及哈里斯竞选团队重新评估其立场，该行业即将迎来监管明朗化。
3、美联储降息：欧洲央行、英国央行等央行已经开始降息。随着美国通胀放缓和经济数据疲软引发衰退担忧，美联储必须迎头赶上。联邦基金期货已经预期美联储将在 9 月会议上降息。
我们是否已经走出困境？可能还没有。投资者仍对日元套利交易平仓引发的市场波动感到不安。再加上美国总统大选的不确定性、全球经济放缓的迹象以及伊朗和以色列冲突的迫在眉睫的威胁，未来将会出现更多动荡。但下次股市抛售时，你就会知道哪种资产是最佳的长期对冲工具。
bond币是一种加密货币，它旨在为DeFi（去中心化金融）领域提供支持，并通过将数字资产与传统金融工具相结合来促进借贷和流动性提供。bond币的价值主要来自于其作为抵押品的能力，持有者可以将其用于获取借贷服务或者参与其他金融交易。bond币的发展和未来表现会受到DeFi市场的影响，因此持有者需要密切关注行业动态以做出相应的投资决策。
BBT币是一个加密货币，它的价值取决于市场对其的需求和信任度。BBT币的价值可以波动，有时可能会有价值，但也可能会贬值。投资者可以根据自己对加密货币市场的了解和风险承受能力来决定是否投资于BBT币。总的来说，BBT币具有一定的价值，但投资者需要谨慎评估风险和机会。
Box币作为一种数字货币，具有投资价值，但需要谨慎考虑。目前市场上存在着许多不确定因素，包括市场波动、监管风险等。投资者应该根据自身的风险承受能力和资金情况进行权衡，谨慎投资。同时，建议多了解Box币的市场前景、团队背景等信息，做出明智的决策。
sc币的发行价格是由市场供需关系决定的，通常会在交易所上进行公开竞拍或定价发行。发行价格的设定有赖于市场投资者对sc币未来潜在价值的预期、项目背景和团队实力等多方面因素。一般来说，发行价格会根据发行者的市场筹资需求和市场投资者的接受程度来进行调整，以实现市场价值最大化。
CHTC币是中国特供链数字货币的缩写，是一种基于区块链技术的数字货币。CHTC币旨在改善供应链管理和物流行业的效率，通过区块链技术实现供应链信息的透明和安全性。CHTC币具有快速的交易速度和低成本的特点，可以有效地促进供应链的管理和交易流程。同时，CHTC币也可以用于支付供应链和物流订单，为供应链行业的参与者提供方便和高效的支付方式。
CPHR币是一种基于区块链技术的加密货币，旨在为CPHR社区提供一种去中心化的数字货币支付方式。CPHR币的发行总量有限，可以用于进行交易、投资和存储价值。与传统货币相比，CPHR币具有匿名、安全、快速和低成本的特点，逐渐成为数字经济中的重要一环。希望CPHR币能够为用户提供更便捷、高效和安全的数字货币体验。
bamboo币是一种基于区块链技术的数字货币，旨在推广可持续发展和环保理念。它通过智能合约和去中心化的方式实现交易和资金管理，同时也提供了一种新的激励机制来奖励用户参与环保和社会责任活动。bamboo币的发行和流通受到严格监管，致力于建立一个更加可持续和透明的经济生态系统。通过使用bamboo币，用户可以支持环保项目，参与社区活动，并享受更多的福利和服务。Overall, bamboo币是一种具有
Cheese (奶酪币) 是一种加密货币，类似于比特币和以太坊。它使用区块链技术进行交易，并且具有去中心化的特点，意味着没有中央机构控制它的发行和价值。Cheese币的名称来源于传统的奶酪商品，代表了财富和价值的概念。这种数字货币可以用于在线购物、投资和交易，并且在一些地方已经被广泛接受。Cheese币的价值会根据市场需求和供应量而波动，因此投资者需要密切关注市场动向才能进行成功的交易。
BLC币作为一种加密货币，其合法性在不同国家和地区可能有不同的看法。有些国家可能没有对加密货币进行具体的立法规定，因此BLC币在这些国家可能是合法的。但是在一些国家，政府可能已经颁布了相关的加密货币法规，规定了加密货币的合法性和使用范围。因此，要确定BLC币是否合法，最好是查阅当地的相关法规和政策。
10 BOW币有投资价值吗？
Bor币是一种新兴的加密货币，它的技术和潜力吸引了很多投资者的关注。然而，投资bor币也存在风险，因为加密货币市场波动性较大，价格有可能随时波动。所以，投资bor币需要谨慎考虑自己的风险承受能力和投资目标。如果你对加密货币有一定的了解并且有风险承受能力，那么投资bor币可能会带来一定的收益。但是也要注意，市场变化无常，可能会有损失。因此，建议在投资bor币前做好充分的调查和分析。
