活动家Jana持有Rapid7的股份。有两条途径可以提升这家网络安全公司的价值

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公司：Rapid7（RPD）

商业：Rapid7是一家全球网络安全软件和服务提供商。其产品涵盖信息安全、云运营、开发和信息技术团队，使他们能够了解攻击者，并利用这些信息控制其分散的攻击面。Rapid7 Managed Threat Complete是该公司的旗舰产品，其中包括Rapid7 Manageed Detection and Response计划。Rapid7还通过InsightIDR和Insight VM服务提供风险和威胁覆盖，使其在单个包中可用。其安全解决方案帮助11000多名全球客户将云风险管理和威胁检测结合起来。股票市值：26.9亿美元（每股43.23美元） 股票图表图标股票图表图标Rapid7在2024

活动家：Jana Partners

持股比例：不适用平均成本：不适用活动家评论：Jana是一位经验丰富的活动家投资者，由Barry Rosenstein于2001年创立。该公司以深入研究的活动家立场和深思熟虑的长期价值计划而闻名。Rosenstein称其激进策略为“V立方”。这三个“V”是“（i）价值：以正确的价格购买；（ii）投票：在开始代理权争夺战之前知道自己是否有投票权；（iii）获胜的方式多种多样：有不止一种策略来提高价值并退出投资。自2008年以来，该公司已逐渐将这一策略转变为我们称之为三个“S”的策略：（i）股价：以正确价格购买。

发生了什么

6月26日，《华尔街日报》报道称，Jana已在Rapid7中占据重要地位，可能会敦促该公司出售自己，并改善运营和预测。

幕后

Rapid7是一家网络安全公司，它扩展了客户安全运营的专业知识。其Managed Threat Complete旗舰产品将端到端的全天候管理检测和响应与漏洞管理产品相结合。从历史上看，该公司一直专注于现场网络安全运营，但已开始向云安全的爆炸性增长领域扩张。Rapid7在一个极具吸引力的行业中运营，是一些有意义的顺风顺水的受益者。在软件预算被削减或重新分配给人工智能的时代，网络攻击的威胁迫在眉睫，并带来了足够大的风险，即这类服务的支出要么持平，要么增加。此外，网络安全分析师和内部安全人员有限，因此对外包的需求巨大。Rapid7拥有更复杂的操作和众多的现场和云中应用程序，能够继续发展，并致力于成为主题专家的高质量提供商，这些专家可能无法保留其最大、最昂贵的竞争对手的服务。尽管该公司处于有利地位，但在一年、三年和五年的基础上都实现了负回报。Rapid7是漏洞管理领域的三大主要参与者之一，但与同行Tenable（5.5倍）和Qualys（8倍）相比，它的收入倍数（3倍）要小得多。其中一个因素是Rapid7提供了低增长和高增长的网络安全产品，这很难评估，但更重要的是管理层的多次失误，董事会缺乏监督加剧了这种失误。首先，该公司的销售模式发生了变化，包括从单独销售产品转向销售包装产品。它还从direct移动到了一个渠道模型。接下来，该公司在将其云产品推向市场方面遇到了挑战。此外，从纯粹的增长转向盈利的软件公司Rapid7专注于实现1.6亿美元自由现金流和提高利润率的目标。2023年8月，可能是为了实现这些目标，该公司突然宣布计划裁员18%。Rapid7在关键高管职位上存在进一步的留任问题，包括其首席创新官以及至关重要的首席运营官和总裁的离职。最后，该公司未能正确做出预测，导致投资者存在巨大的不确定性和董事会监督问题。2024年2月，该公司宣布了2024年的指导意见，并表示对该指导意见非常有信心，但在5月该公司公布第一季度业绩时，该指导意见被削减。这导致5月8日股价下跌17%。这是一家在高度复杂和动态的空间中运营的公司——它同时做所有事情，但似乎未能实现。对于这样的公司，股东价值创造通常有两条途径：（i）涉及董事会重组、管理层改革以及战略和运营计划审查的长期计划，以及（ii）将公司出售给能够做出这些改变的感兴趣的买家的短期计划。关于长期计划，Jana通常与行业高管和顾问合作，进行尽职调查并实施其积极计划，我们预计这种情况不会有所不同。如有必要，公司通常会将这些人带到谈判桌上担任董事提名人。Jana在让这些专家进入公司董事会方面经验丰富，他们通常是公司纠正问题的资产，从运营到治理再到资本分配。但贾娜在战略行动主义和出售投资组合公司方面也有着丰富的经验。我们预计Jana将倡导其预期的在风险和时间调整的基础上实现股东价值最大化的战略考虑到该公司一直面临的问题以及首席执行官缺乏关注（除了担任Rapid7的董事长兼首席执行官外，科里·托马斯还是国家安全电信咨询委员会成员、波士顿联邦储备银行主席和外交关系委员会成员。他还担任马萨诸塞州蓝十字蓝盾、LPL金融和范德比尔特大学的董事会成员。）。考虑到行业的顺风顺水，可能会有几个战略和财务买家对这家公司感兴趣。网络安全领域最近的交易包括思科以280亿美元收购Splunk和Francisco Partners以17亿美元收购Sumo Logic。如果Jana真的主张出售Rapid7，它将要求董事会通过一个完整的销售过程来实现，从而为股东带来最高价值。此外，Jana与Cannae Holdings有战略合作伙伴关系，这可能有助于在与私募股权公司的战略交易中提供股权。想想2019年，Canne与私募股权公司联手收购了Dun&Bradstreet。需要注意的是，即使Jana认为出售公司是优化股东价值的最佳方式，公司仍必须得到董事会的同意。这看起来不像是一个董事会和管理团队会悄无声息地离开。在这种情况下，贾娜的补救措施是发起一场代理人之争，但这可能需要一些时间。2024年会于6月13日刚刚通过，董事提名窗口要到2025年2月13日才能打开。Ken Squire是13D Monitor的创始人和总裁，13D Monitor是一家关于股东激进主义的机构研究服务机构，也是13D激进主义基金的创始人和投资组合经理，13D激励主义基金是一家投资于激进主义13D投资组合的共同基金