作者：TheresiaBlock，来源：VwinVentures
我常常听到：看宏观的不赚钱，这种歧视往往来自于基本面分析师在某一时点后下定论后，但市场走劈叉，人们反过头来唏嘘被打脸的宏观分析师。
为什么会出现这种情况？
本质是宏观预期与时空的错配——大周期的市场预测无法用于小周期的出入场。半年的走势预测接下来一年的走势是基于过去的事实假设和偏见，金融危机、疫情等黑天鹅事件既无法预料，也无法避免。
两个数据：21年牛市末尾出美联储点阵图，达到上一个周期的顶峰；3月份出美联储点阵图，比特币价格下破70000美元。
现在，由于没有新叙事，市场把话语权交给了外部宏观经济，开始广泛讨论流动性问题。我们发现在比特币ETF入场以后，不得不去关注这一强大的购买方，从交易层面的体感来说就是交易难度确实在增加，市场资金结构的变化，新的专业机构资金加入，导致市场常常提前反应宏观预期，导致价格偏离业内的基本面。
这种变化导致了交易的迷惑，但我们的立足点，往往在于宏观与现实在时间的推演下逐步收敛，找到基本面与宏观边际中的共振，让我们输出的偏见更具有胜率。
宏观似乎高深莫测，复杂又难以切入，但可以简化为四个方面：
1.节律
2.基本面
3.相关性分析
4.事件性逻辑
1.节律：包括经济数据（失业率）和通胀数据（cpi）。每月美联储都会定期公布数据，并以此来制定货币政策，故唤为节律。例如：上半年cpi逐步走低，非农就业数降低，说明通胀控制在一定程度内，同时可能进入弱经济时期，美联储年内降息两次的排程大概率兑现。
2.基本面：一是链上的实际运用场景（活跃地址数、新增地址数，gas费），高活跃度和合理的交易成本通常表明健康的市场动态，为牛市提供基础。；二是资金面的购买力（场外比特币ETF通道、场内稳定币通道），资金流入是零和博弈市场上涨的直接动力。；三是市场主体行为（长手、短手、交易所、矿工），往往在周期的不同阶段显示不同状态，例如每轮牛市，都伴随着长手的派发和短手承接，而开启新一轮的主升浪要遭遇矿难，矿业格局需要重新洗牌。
3.相关性：美股、美债、美元指数。与比特币性质一致同为风险资产的纳思达克指数（IXIC）与比特币正相关；美债作为市场吸水工具，与比特币为替代关系，负相关；美元作为底层杠杆，美指走强将会被动增加保证金数量，增加债务的还款成本，可能导致财务压力和违约风险。
4.事件性逻辑：将它放在最后，但往往它最重要。碎片化的事件，需要等市场后验事件的影响力，并辅以不同权重，比如带动100亿的场外资金入场——ETF事件是上半年牛市的助燃剂，但小规模的安全漏洞及黑客事件可能只在局部范围内引起关注，对整体市场影响有限。
对于上述宏观指标/事件的的分析往往来自于后见，甚至会存在路径依赖，基于高胜率的统计学分析往往存在滞后性。也和业内人士一直在探究这个问题，是否能找到一个提前量，去做抢跑？
很难。
因为当市场形成了一致性预期，就已经形成了prince in，如果市场没有形成一致性，说明这个影响因素就选错了。从交易层面就是往往跟随趋势，难以重注下趋势反转的单子，大家是吃鱼身而非鱼头的。
研究能做的是评判市场与实际影响是否背离，是否过度定价，在现实与币价的偏离中找到机会，加入到市场纠偏的力量。过去是未来的基石，现在是未来的方向。研究便是在一次次对未来的预判中，进行证实和证伪，传导至研究体系和研究框架的变革、坍塌、重塑。
美国经济走势强劲，货币环境在降息的预期下仍然保持高利率水平，非农就业数据尚未松动，cpi逐步向2%的目标靠近，但仍在3%以上。加密货币基本面疲软，以太坊一半以上的分流到了二层，而二层是以太坊ges费消耗的1.5%，简单来说，就是50%的需求只带来1.5% 的收入。新增地址和活跃地址也是随着价格下跌降至年内低点。自从比特币陷入盘整，牛市陷入了奇怪的静止，市场各主体纷纷不愿交出手上的筹码，以期待更好价格。但现在短手、矿工出现出逃迹象。
相关性而言，美股美指双双走强，在T-bill超发的情况下，市场在股币之间偏好美股，加密市场输血纳斯达克，英伟达上半年涨幅近150%，三倍于比特币涨幅。在回收流动性的背景下，ai概念股的偏好强于高波动的加密货币，短期内加密没有新叙事的情况下，股币的竞争效益强于溢出效益。
伴随着高FDV的VC币大批量释放的下半年，市场需要新的购买力，或者说需要回调释放出购买力：
剧本1:玩法/体制创新，强叙事的破圈效益带动场外资金流入，比特币市占率再上台阶。
剧本2:比特币价格56000美元水平以下震荡（跌破三条成本线）：短期持有者成本线、矿工关机价、ETF长期持有者成本价。短期内通过压价的方式清退市场，积蓄场内稳定币及购买力。在三个月内由于事件性利好点燃投资，重启牛市，复刻21年的第二次高峰。但若一旦时间过长，易打散圈内信心，致使牛市的反转力量不能力压悲观预期，市场一蹶不振步入熊市阶段。
现在的市场退无可退，大家更多地提起“宏观”。它要求超越短期波动，洞察更深层次的趋势和结构性变化。但需要理解的是，宏观分析的复杂性意味着没有单一的指标或事件能够完全决定市场走向，其自身也具有局限性，但读懂宏观，不仅是为了研判市场，更是为了在不确定性中找到方向。
1 Marathon Digital通过发行2.5亿美元可转换票据收购比特币
比特币矿业公司Marathon Digital Holdings宣布计划于2031年发行2.5亿美元的可转换优先票据。最新的私募发行针对的是“合格的机构买家” 该公司的目标是将收益用于收购比特币以及企业增长。 根据市场情况，该公司还可以选择将发行额再增加3750万美元。这些票据将是公司的无担保优先债务，将于2031年到期，2025年开始支付利息。 扩大比特币控股 根据官方新闻稿，马拉松计划将此次发
William Mead今天（星期一）在领英上宣布，他已担任IG集团运营主管的新职位。 从交易到运营 Mead曾在IG Group担任过多个职位。2019年10月至2024年8月，他担任交易运营主管。在此之前，从2017年1月到2019年10月，他担任信贷和客户资金全球主管。客户资金是指公司为客户接收或持有的资金或保证金，可以是现金、支票、汇票或电子转账形式的任何货币。公司以利益相关者的形式持有的
美联储对美国著名的加密货币友好银行Customers Bancorp施加了重大限制。这些规定要求银行在与加密货币公司建立任何新关系之前提前30天发出通知。此举是央行对Customers Bancorp风险管理和反洗钱程序不足的更广泛担忧的一部分。加密货币社区表示不满，认为这一决定是该行业增长的主要障碍。 内容隐藏1美联储为什么担心？2加密社区的反应是什么？加密货币行业的3个关键推论4结论 美联储
在8月5日的大幅市场崩盘后，柴犬币（SHIB）展现出惊人的韧性，价格反弹了25%，并在8月8日达到了0.000014美元。然而，链上数据显示，583万枚SHIB的抛售压力可能会阻碍其复苏势头。柴犬价格反弹25%至0.000014美元柴犬币（SHIB）在最近的市场动荡中展现了强劲的反弹力，从8月5日的市场崩盘中迅速反弹，价格上涨了25%。在SHIB跌至0.000011美元的低点后，受到一系列利好因素
专家怀疑日本央行今年是否会进一步加息。日本央行最近的加息引发了市场抛售，影响了股票和加密货币。 在意外的情况下，包括日本央行（BoJ）前董事会成员在内的专家表示，由于由此引发的市场动荡和日本经济复苏缓慢，今年不太可能进一步加息。 前董事会成员樱井诚在最近接受彭博社采访时重申了这一点，他说：， “他们将无法再次徒步旅行，至少在今年剩下的时间里是这样。他们是否能在明年三月前徒步旅行还不得而知。” 到
6 Shiba Inu：3位通过SHIB成为百万富翁的投资者
加密货币行业见证了大量白手起家的故事。然而，Shiba Inu（SHIB）网络脱颖而出，因为它经常让普通人变成百万富翁。 来源 该资产在过去24小时下跌6%后，交易价格为0.00001349美元。可悲的是，它比历史最高点0.00008845美元低了84%。但Shiba Inu从历史最低点0.00000000008165美元上涨了16558745.11%。 自其起源以来，这种抛物线式的增长改变了许
7 Leonardo AI推出新模型——它能取代Ideogram成为最佳图像生成器吗？
广受欢迎的生成图像服务公司Leonardo AI周一宣布发布其新模型Leonardo Phoenix。此次发布之前，Stability AI推出了其SD3模型，该模型提供了令人印象深刻的即时遵守和文本生成功能，但因其许可条款引发的争议和对人体解剖学的令人困惑的误解而受损。 毫不奇怪，《莱昂纳多》的创作者们对他们的最新作品赞不绝口。 他们在一封电子邮件公告中写道：“我们不想夸大这一点，但我们真的相信
8 Dragonfly和Cryptocom加入Coinbase反对CFTC的预测市场监管
Dragonfly Digital Management和Crypto.com已与Coinbase联手，大力抵制CFTC对预测市场的新规定。 CFTC的提议旨在打击与政治事件和其他重大时刻相关的预测市场，但这些加密货币巨头对此并不满意。 代表Dragonfly的Jessica Furr和Bryan Edelman认为，该机构将政治活动合同与赌博混为一谈，这是一种离谱的做法。他们辩称： “政治活动
9 为什么美联储降息时,BTC比特币反跌,过往的降息伴随的反而市场会下跌？
通常情况下，降息意味着流动性增加，市场资金宽松，因此人们可能会预期资本市场上涨。然而，现实中每当美联储开启降息周期时，市场往往出现大幅下跌，甚至有时会引发金融危机。这背后的原因与市场的结构性特征息息相关。经历一轮美元加息后，美元的收益率通常高于其他主要经济体，再加上美元资产的风险相对较低，全球资金自然会涌向美国。这种背景下，投资者不仅依赖利率差来获利，还往往通过加杠杆放大资本规模以追求更高收益。因
10 Tornado Cash开发商要求在法律战中获得更多资金
Tornado Cash的开发者Alexey Pertsev处境艰难。他要求更多的财政支持，以继续进行一场将他拖入地狱的法律斗争。 两年前被捕的阿列克谢现在正在与资金充足的政府军作斗争，这些政府军想永远把他打倒。赌注？隐私权以及编写和发布开源代码的自由。 阿列克谢的支持者一直很大声。Alexey和另一位开源开发人员Roman Storm的支持帐户说： “我们非常感谢到目前为止的支持，但我们仍然需
