风险投资巨头Andreessen Horowitz（a16z）加密货币投资部门的一名律师表示，web3项目不应在美国公开出售代币来筹集资金。
a16加密货币总法律顾问Miles Jennings在一篇新的博客文章中表示，美国证券交易委员会（SEC）已明确表示，首次代币发行（ICO）属于证券法的管辖范围。
“在许多ICO中，代币发行人向投资者做出了明确的陈述和承诺，他们将用代币销售的收益为其运营提供资金，并向投资者提供未来的回报。这些案件都是证券交易，无论出售的工具是数字资产还是股票。案件结束。”
2017年，随着这种筹款活动的流行，美国证券交易委员会将ICO置于证券法之下。詹宁斯表示，尽管该行业已经不再在美国公开销售代币，但ICO仍以新的形式重新出现。
“有些人发明了新的方案，希望事实的微小变化能保证不同的结果。脑海中浮现出‘协议拥有的流动性’（由去中心化的自治组织或DAO进行的间接代币销售，然后通过去中心化治理控制由此产生的收益）和‘流动性引导池’（通过去中心性交易所的流动性池进行的间接令牌销售）。”
詹宁斯说，项目应该避免这些计划，因为有其他方法可以筹集资金，而不会有与证券监管机构发生法律纠纷的风险。
“在美国公开销售是我们自己的目标。不惜一切代价避免。
在美国境外公开出售股权和代币，以及私下出售股权和令牌，都可以以合规的方式进行，不受证券法注册要求的约束。”
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