作者：filippopozzi，web3研究员 来源：medium 翻译：善欧巴，
比特币现货 ETF 于 2024 年 1 月初获批，为需要受监管工具进入加密货币市场的个人和机构公司提供了重要的新投资机会。克服了头几个月的兴奋情绪后，我们现在有机会以更冷静、更完整的信息分析这些 ETF 对市场的影响，按照我们在这个渠道中的习惯，让我们通过检查最相关的数据来做到这一点。
让我们从最普通的分析开始，即价格分析。比特币 ETF 于 2024 年 1 月 11 日获得批准，引起了人们对该领域的极大兴趣，这种兴趣转化为价格的大幅上涨，从批准当天的约 45,000 美元上涨至历史新高约73,000 美元，随后价格稳定在 65,000 美元左右。
评估 ETF 成功与否的另一个重要指标（尤其是对于发行人而言）当然是交易量，因为对于发行人而言，适用“交易量=佣金”的规则。
从该数据表我们可以看出，在推出后的头几天，总体交易量取得了优异的成绩，但在 3 月份爆发式增长之前，交易量略有放缓，所有 ETF 的每日总交易量最高达到近 100 亿美元。通过分析不同蜡烛的颜色，我们注意到贝莱德的 ETF IBIT（以深蓝色表示）是交易量最大的 ETF。紧随其后的是灰度 ETF GBTC，尽管在这种情况下，交易量大多为负数，因为它过去是信托基金，最近又转换为现货 ETF，与竞争对手相比，佣金非常低。排在第三的是富达的 ETF FBTC。
现在让我们集中分析一下市场上的基金规模。在此之前，让我们对下图中用红色表示的 ETF GBTC 进行一些说明。可以清楚地看到，GBTC 是唯一一只在推出当天就管理着大量比特币的 ETF。但如果所有 ETF 都在同一天推出，这怎么可能呢？
GBTC，即灰度比特币信托基金，在成为现货 ETF 之前，由于未获得美国证券交易委员会 (SEC) 对现货比特币 ETF 的批准，因此是一种信托。该信托是首批旨在提供比特币投资机会的金融工具之一，与现货 ETF 相比，它的特点是封闭式基金，监管不太严格，因此可以在美国证券交易委员会批准现货 ETF 之前将其推向市场。
由于 GBTC 现已像所有其他 ETF 一样转换为现货 ETF，但使用费比其竞争对手高得多，因此 GBTC 基金正在慢慢损失越来越多的 BTC，而转向其他 ETF。
在强调了 GBTC 的情况之后，从这张图中可以看出，增长最快的两只 ETF 是 IBIT 和 FBTC，即贝莱德和富达 ETF，这证实了之前对交易量的分析。紧随其后的是 ARKB（ARK Invest ETF）和 BITB（Bitwise ETF），尽管它们的市值小得多。
关于该图表的最后一点考虑是，基金管理的资产价值在 3 月至 4 月之间达到峰值后，不再增长，稳定在600 亿美元左右，导致比特币价格放缓，正如之前的分析中所强调的那样。
为了更全面地了解这些新 ETF 的规模，并避免数字变得毫无意义，我建议对贝莱德的比特币 ETF（IBIT）和贝莱德的黄金 ETF（IAU）进行比较。
必须强调的是，鉴于所考察的两个主题的性质不同，以及黄金和比特币在机构投资组合中可能发挥的不同作用，这种比较不能被认为没有不对称性。
因此，我们将仅限于寻求一般信息，将这种新的比特币 ETF 置于“传统”市场格局中，以便更广泛地了解机构世界对比特币的看法。
为了进行这项分析，我仅提供了贝莱德在相应 ETF 页面上报告的数据，我在此留下了指向iShares Bitcoin Trust和iShares Gold Trust的页面的链接。
关键因素 iShares 比特币信托
关键因素 iShares Gold Trust
让我们仔细看看这些数字。如您所见，我已突出显示我认为与我们的研究目的最相关的数据，即基金管理的资产价值、交易日交易的平均股票数量以及 ETF 的收盘价（我们需要用美元计算交易量）
该基金管理的资产价值→正如所提供的图片所强调的那样，比特币 ETF 的价值约为 190 亿美元，而黄金 ETF 的价值约为 280 亿美元，显示出两只 ETF 之间令人惊讶的接近。
交易量→ 考虑到“30 天平均交易量”下报告的数字代表 ETF 内交易的平均股票数量，我们可以将该数字乘以股价，得出以美元计的交易量。在我们的例子中，我们以收盘价为参考。因此，比特币 ETF 上个月的日均交易量约为8 亿美元，而黄金 ETF 的日均交易量约为2.6 亿美元，这表明贝莱德客户上个月对比特币 ETF 的兴趣大于对黄金 ETF 的兴趣，以下重点关注贝莱德比特币 ETF 的日交易量历史记录。
如果您对这些数据感到惊讶，那我也是！在分析了世界上最重要的基金经理之一的黄金 ETF 后，在进行此分析之前，我预计管理的资产价值和交易量将有数量级的差异，有利于黄金 ETF。然而，一旦分析了这两只 ETF 报告的价值，这种预期就完全落空了，从而揭示出机构市场对这种新资产的兴趣高于预期。
我想（重新）澄清一下，这些数据不能完美反映市场情况，因为我们仍处于机构投资者首次接触这一资产的阶段，并重申黄金在全球范围内扮演着与比特币完全不同的角色，至少目前如此，正如全球资本化资产排名所报告的那样。
尽管如此，不可否认的是，这只ETF，尤其是贝莱德管理的这只ETF，取得了相当大的商业成功，证实了比特币进入了大佬们的世界，并且在这个世界中制度化。
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