在经历了几个月的强劲表现后，加密货币市场最近经历了一轮大幅下跌，特别是山寨币损失惨重。10X Research 最近在其Newsletter中发表了观点，认为山寨币大额解锁所带来的抛压正在拖累比特币。本文将深入分析这一观点，并探讨市场背后的因素。
我们分析了115种加密货币，发现这些币种自2024年高点以来平均下跌了50%左右。相比之下，比特币和以太坊的价格跌幅相对较小，分别为11%和13%。这可能是因为部分交易者将山寨币兑换为这两大币种，这一现象在前两个市场周期中也曾发生过。
大量的代币解锁和加密货币市场流动性的稀缺是此次山寨币崩盘的主要原因。5月8日，10X Research 警告市场：“在接下来的十周内，近20亿美元的代币解锁可能会导致山寨币市场进一步萎缩。” 这源于风险投资基金在2022年第一季度投入的130亿美元资金在随后的熊市中难以维持，现在这些基金面临投资者要求返还资金的压力，因为人工智能已成为更热门的投资领域。
2024年3月初，比特币价格达到了70,000美元的潜在目标，这是10X Research此前预计在年底才能实现的。然而，市场在3月初发生了显著变化，流动性问题开始显现。
10X Research指出，2023年底比特币45,000美元的目标被准确预测到，并在2022年10月预测到比特币将在2024年减半前上涨至63,000美元。然而，由于加密货币市场流动性的减少，市场表现受到了影响。
3月，比特币价格达到了预期目标，但随后市场出现了下跌，10X Research将止损价格设定在68,300美元，并在比特币跌破60,000美元时下调至62,000美元，以防看跌至55,000美元的短期目标未能实现。
3月中旬，大量山寨币达到了价格高点，但随后市场表现急剧下滑。10X Research在4月初引入了“比特币自我强化机制框架”，显示比特币ETF流入如何助推市场情绪，但这些流动性大多来自散户投机买入后的套利流动性。
但如今，这些流动性接近枯竭。尽管本月的通胀数据较低，比特币ETF仍出现了大幅流出（过去七个交易日减少了9亿美元）。随着比特币资金费率和CME期货溢价接近于零，我们可能会在下一个月度结算日前看到更多平仓行为，届时未平仓合约将转移到下一个CME合约周期（到期日为6月28日）。
要在山寨币熊市中幸免于难的关键在于有效的风险管理。山寨币的大量解锁和流动性不足导致了市场的剧烈波动。投资者需要理解和遵循风险管理原则，通过动态平均线等工具来设置止损标准，以保护自己的资金。
加密货币市场周期性极强，买入并持有的策略在中长期内不太可能奏效。相反，分析加密货币流动性和宏观环境，并使用交易者思维来保护资金，以便在市场周期处于上升势头时处于有利位置，是更为合适的策略。
3月和4月初交易活动（尤其是Meme币相关的交易）显著增加，许多交易者在较差的价格点位上积累了不少头寸。山寨币潮起潮落，但比特币在下一个牛市中仍将屹立不倒。
像之前的牛市一样，很多交易者可能会坚持持有山寨币以待涨，但聪明的交易者则会在流动性放缓时，通过将仓位转移到比特币来保护自己的资产。机构里的风险管理经理会迫使山寨币交易员在适当的时候平仓止损，而散户则不愿意承受显而易见的损失，会一直持有山寨币，直至归零。
在当前市场环境下，理解和遵循风险管理原则显得尤为重要。投资者需要保持谨慎，并随时调整自己的投资策略，以应对市场的变化。
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