ETF资金动力不足 市场依然处于大区间震荡中

比特币ETF通过后，资金在3月份将BTC的价格推升至历史新高，随后市场走势出现分化。山寨币受高FDV（完全稀释估值）解禁的持续影响逐步走低，而BTC依然处于历史高位。StarEx认为这个趋势还会延续较长时间，直到宏观面发生变化。

目前，ETF资金对BTC走势的影响最为直接。从资金流入流出数据可以看出，自3月份以来ETF购买力有所减弱，对应地，BTC在二级市场上也维持宽幅震荡格局。

从各大机构持有的ETF数量来看，截至7月29日，贝莱德持有超过34万个BTC，灰度持有超过27万个，富达基金持有超过18万个，其他机构仅持有几千到几万个不等。由于灰度基金持续流出，这几个月增持的主力只有贝莱德和富达基金。

再从各大机构每日买卖数量看，近期几乎只有贝莱德一家机构在大量买入，其他机构只有零星买入，甚至总体还是在卖出。在这种背景下，以太坊ETF的资金净流入比预期低。即使扣除灰度基金的净卖出，剩下机构每日买入的ETH也只有约5万个（约1.5亿美元）。

综合上述数据，可以看出美国ETF整体的购买力有下降的趋势。如果不是贝莱德每日还有较大幅度的买入，可能每天资金都是在流出。在这种大背景下，市场资金的推动力不再像几个月前一样强劲，因此短期内突破前高存在一定困难。毕竟市场资金不足，甚至单靠降息也未必能解决问题，因为降息的预期已经被炒作很久，并且降息不会立即带来资金面的充裕。

StarEx认为，下一个推动力可能是美国大选，而核心推动力是巨额债务危机下纸币的快速贬值，比特币作为储备资产或者数字黄金资产。美国两党此次竞选对加密行业表现出前所未有的支持，新一届总统上任后如果将BTC作为战略储备，允许机构们加大配置，那么新一轮利好是可以预期的。由于全球主要国家都面临巨额债务，其中美国国债规模已突破35万亿美元，利率高达5%以上，这种状态无法长时间持续，因此美国大选后大概率会做出改变。美联储为了压制通胀、维持美元信用，采用高利率政策，但高利率让债务问题更加凸显，可以说是两难选择。可以预见的是，未来美联储可能会再次开启印钞机，纸币贬值加速，这将为黄金、比特币及其他核心硬资产带来机会。如果这一过程中出现黑天鹅事件，进程将会加速。

近期，比特币跌至6.2万美元关口，以太坊跌破3100美元，山寨币“血流成河”，很多币种已再次接近新低。盘面上没有明显利空，可能的原因是BTC反弹至7万美元后资金趁反弹卖出，ETF资金动力不足，市场就只能以技术面的K线博弈为主。

StarEx认为目前市场中，ETF资金对比特币和以太坊影响最大，涨多了就卖，跌多了就买，因此维持大区间震荡。而山寨币遭遇资金持续流出，阴跌不止。策略上，比特币和以太坊以震荡为主，而山寨币反弹则以看空为主。