十年时间 以太坊现货 ETF 正式获批上市

7 月 23 日，据 SEC 官方信息显示，其已正式批准多个 ETF 发行商的 S-1 申请，以太坊现货 ETF 正式获批上市交易，预计初步交易将于明日（美国时间本周二上午，北京时间明晚）开始。

根据最新通知，SEC已经告知申请推出美国首批现货以太坊ETF的至少两家公司，其产品将于周二开始交易。贝莱德、VanEck及其他六家公司将在周二上午在芝加哥期权交易所（CBOE）、纳斯达克交易所和纽约证券交易所的三个不同交易所上线。这些交易所已确认准备好进行交易。

这一进展标志着加密行业又一个重要里程碑。业内机构和分析师纷纷对此表示关注。

加密货币交易平台Coinbase官方宣布，美国证券交易委员会（SEC）已批准9支现货以太坊ETF的申请。这一批准继今年1月SEC批准现货比特币ETF之后，标志着加密货币领域的又一重要进展，反映了围绕加密资产的持续创新和日益成熟的监管环境。Coinbase也将继续作为10支比特币现货ETF和8支新批准的以太坊现货ETF的合作伙伴及托管方。

彭博ETF分析师Eric Balchunas在社交媒体上表示，贝莱德美国主题和主动型ETF主管Jay Jacobs在推介以太坊的视频中指出，尽管比特币的主要吸引力在于其稀缺性，但以太坊的吸引力在于其实用性。他形容以太坊为一个无需去中心化中介即可运行的全球应用平台。

伦敦投资管理公司Farside Investors发布的报告指出，以太坊ETF的资金流入可能会低于比特币ETF，原因包括：比特币ETF首先获得批准，因此吸引了更多关注；在美国现货ETF批准之前，比特币的交易所交易产品（ETP）市场规模较大；以太坊缺乏质押功能使其ETF相对不那么吸引人；比特币作为金融资产的相关性更强，而以太坊则更多关注去中心化应用程序（dApp）和链上使用。

做市商Wintermute预测，以太坊ETF在未来一年内可能吸引最多40亿美元的资金流入，并预计这将推动以太坊价格在接下来12个月内上涨多达24%。

十年前的2014年7月22日，以太坊启动了其首次代币发行（ICO），通过预售ETH筹集了31,529枚比特币，兑换比例为1比特币兑换2000以太坊。按照当时的市价，这笔资金超过了1800万美元。

两个月前，以太坊现货ETF的通过率从仅7%急剧上升至75%。在5月24日凌晨，美国证券交易委员会批准了多家公司的以太坊现货ETF的19b-4表格，包括贝莱德、富达和灰度的ETF。

今天，以太坊现货ETF正式获准上市，芝加哥期权交易所（CBOE）、纳斯达克和纽约证券交易所均已准备好进行以太坊现货ETF的交易。

以太坊现货 ETF 通过克服了什么困难？

证券属性与 POS 忧虑

近半年来，以太坊 ETF 的批准进展一直牵动的社区的心，本次通过之后，此前的数次负面观点也被被一一回应。与比特币 ETF 不同，以太坊 ETF 的批准之路曾经历重重阻碍。

由于以太坊在 2014 年进行了 IC0，筹集了资金，这种融资行为使 ETH 可能被视为具有证券属性的资产。此外，由于以太坊理论上没有总量上限。在 PoS 机制下，ETH 的增发与网络活跃度相关，大资金持有者的行为有可能引起 ETH 价格波动，根据 Glassnode 此前的统计，近 55% 的 ETH 供应由 1041 个地址持有，这些地址可以显著影响以太坊网络的升级和运营。

这一点也让 SEC 认为 ETH 的持有者集中度较高会增加市场操纵的风险。Galaxy Digital 全公司研究主管 Alex Thorn 曾居据此对以太坊 ETF 的批准持悲观态度。

据 Alex 的报告中透露，在 2022 年 9 月以太坊转向称为「权益证明（POS）」的新治理模式后，美国证券交易委员会 (SEC) 对总部位于瑞士的以太坊基金会开启了调查。

「权益证明」尽管能够帮助以太坊摆脱能源浪费的缺陷，使用依赖于可信验证者网络的模型，但事实上为 SEC 提供了一个新的借口来尝试将以太坊定义为一种证券。

作为妥协，此次申请 ETF 的公司如 Ark Invest、21Shares、贝莱德等已经在其 ETF 提案中删除了质押部分，表示不会质押信托的部分资产。这一措施减少了 ETH 被视为证券的风险，因为质押可能涉及对未来收益的期待，而这恰恰是证券属性的一个特征。

香港以太坊现货 ETF 的前奏

回顾今年的加密市场，与比特币的强势表现相比，以太坊显得较为疲弱。其价格和涨幅均未能超越比特币，甚至不及一些山寨币。然而，香港的加密货币政策日益宽松，使得以太坊现货ETF在美国之前获得批准，为以太坊带来了显著的利好。

2024年4月15日，香港证监会公布了虚拟资产现货ETF的获批名单，华夏（香港）、嘉实国际和博时国际旗下的比特币和以太币现货ETF均在列。

这些现货ETF产品在4月25日至26日开始进行认购，并于4月30日在香港交易所正式上市，标志着以太坊现货ETF首次登陆主要交易所。

目前，香港市场上的现货加密货币ETF主要由华夏基金（香港）、博时基金（国际）和嘉实国际发行，包括博时HashKey比特币ETF（03008）、博时HashKey以太币ETF（03009）、华夏比特币ETF（03042）、华夏以太币ETF（03046）、嘉实比特币现货ETF（03439）以及嘉实以太币现货ETF（03179）。

社区分析认为，香港比欧美更早批准以太坊现货ETF的原因不仅在于其灵活的监管环境和对金融创新的开放态度，还包括强劲的市场需求、地理和战略优势以及抢占定价权的考量。

虽然最初不少社区成员对此事并不感到乐观，认为从市场角度来说，并没有作用。而如今美国 SEC 对以太坊态度大转变批准 VanEck 的申请，即使仅通过 19b-4 文件并不保证最终 ETF 的获批，但在如此疯狂的市场下，任何利好因素都能被当作一个巨大胜利。也许正如香港数码港董事孔建平所说，「香港率先通过以太坊 ETF，是以太坊的救命稻草」。

以太坊现货 ETF 通过会产生哪些影响

以太坊现货 ETF 的批准可能是出乎意料的事情，这与比特币现货 ETF 不同，投资者早在比特币现货 ETF 获批的半年前便开始布局，并出现了大规模资金流入。但对于加密行业而言以太坊现货 ETH 获批仍然是一件里程碑事件，而其带来的影响也为加密行业的未来发展奠定了积极的基础。

山寨币有救了？

现货 ETF 的通过，最直接的影响会体现在价格上。比特币自批准现货 ETF 后涨幅达 75%，以太坊现货 ETF 获批之后对于 ETH 的价格影响可见一斑。但这次以太坊 ETF 通过的消息没有立刻震动山寨币板块，相比于前几日还有微跌。

渣打银行外汇研究和数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示：「获得批准后，我们预计现货以太坊 ETF 将在批准后的前 12 个月内推动 239-915 万枚以太坊的流入。」他补充道：「以美元计算，这大约相当于 150 亿至 450 亿美元资产。」

Kendrick 补充道，「鉴于我们现在看到比特币到 2024 年底将达到 150,000 美元的水平，这意味着以太坊的价格将达到 8000 美元。」

除了对 ETH 本身的价格产生影响，以太坊现货 ETF 还会对山寨市场产生积极影响。因为 DEX 中绝对大部分山寨都以 ETH 作为交易对，ETH 的上涨会带来山寨币的被动上涨。

除此之外，市场部分观点认为随着以太坊现货 ETF 获批，对于未来更多加密货币申请 ETF 有很强的借鉴意义。

加密监管政策或发生转变

以太坊现货ETF获得批准的另一个重要影响是，美国监管机构在加密政策上的态度发生了变化。

随着美国选举的临近，民主党和共和党对加密行业的态度也成为关注焦点。

例如，美国众议院前议长佩洛西（Nancy Pelosi）考虑在本周众议院投票时支持一项由共和党提出的加密法案FIT21。此外，关于加密货币会计准则的法案SAB121也即将做出决定。

以太坊现货ETF的批准被普遍认为对加密货币的监管环境产生了积极影响。

Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn指出，SEC可能会在以下两个方面寻找平衡：“ETH”本身不被视为证券，而“质押的ETH”（或者某种形式的质押服务）则可能被视为证券。

这一点与FIT21法案中的要求非常相似，即明确哪些数字资产由商品期货交易委员会（CFTC）监管，哪些由证券交易委员会（SEC）监管。这一点非常重要，因为“商品”与“证券”的定义差异会影响其监管方式。

总体而言，作为拥有智能合约的加密资产，ETH的现货ETF通过将对整个加密行业产生深远影响。